國內經濟最新動態
132.1
景氣綜合領先指標(3 月)
(2 月份領先指標 130.5)
1.89%
經濟成長率(第 4 季)
(第 3 季經濟成長率 3.45%)
-6.5%
出口值年增率(4 月)
(3 月份出口值年增率 -3.2%)
-1.6%
外銷訂單年增率(3 月)
(2 月份外銷訂單年增率17.6%)
4.17%
失業率(3 月)
(2 月份失業率 4.25%)

國際經濟最新動態
2.2%
美國經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 3.0%)
8.2%
美國失業率(3 月)
(2 月份失業率 8.3%)
8.1%
中國經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 8.9%)
18.3%
中國出口值年增率(2 月)
(1 月份出口值年增率 -0.5%)

註︰ 表示與上月(或上季)同一數據比較起來,是上升增加()或下降減少()或持平()。

綜合分析報告(2011 年 10 月)


一、國際經濟情勢與展望

1. 歐美凝聚共識力挽經濟衰退,亞洲新興市場受到風險波及

自 2008 年金融海嘯之後,再度引發全球關注擔憂的歐債危機問題,德法等 11 國國會陸續於 9 月通過「擴大歐洲金融穩定機制(EFSF)規模議案」,雖然斯洛伐克國會於 10 月 11 日第一輪投票未能通過此案,但在 10 月 13 日第二輪投票已順利通過,完成歐元區 17 個成員國全數通過此案的程序。此外,德法兩國領袖表示將於 10 月底前制定計畫支援銀行業以避免歐債危機擴散,歐盟執委會主席巴羅佐也公佈強化銀行體質計畫大綱,皆為信心渙散的歐洲金融市場暫時注入一道強心劑。

在亞洲方面,由於歐債危機隱憂與美國經濟成長力道疲軟,國際貨幣基金(IMF)於本月每半年發布一次的最新「亞太區域經濟展望報告」中,下修今、明兩年亞洲經濟成長預測,2011、2012 年預測值分別被調降至 6.3%、6.7%,低於今年 4 月預測的 6.8% 和 6.9%。臺灣經濟成長率則維持一樣為 5.2% 和 5.0%,與今年 9 月最新之「全球經濟展望報告」中預測相同。IMF 也指出,對經濟過熱、通膨率超越目標、通膨預期持續升高的經濟體,如中國、印度、南韓,應維持貨幣緊縮政策。然臺灣、新加坡、泰國等無經濟過熱現象、較易受到全球經濟減緩影響的國家,應暫停貨幣緊縮政策,直至經濟減緩風險減弱為止。

多數國際研究機構預測 2011 年全球經濟成長將低於 2010 年,至 2012 年再略為回升。依據 OECD 所發布全球景氣綜合領先指標,2011 年 2 月為 103.0,係三年來之最高點,之後便持續下滑,至 8 月已降到 100.8,顯示全球經濟成長速度趨緩。國際貨幣基金(IMF)於今年 9 月最新的「全球經濟展望報告」中指出,2010 年全球經濟成長率為 5.1%,而 2011 與 2012 年之成長率皆將為 4.0%,相較於今年 6 月的預測值 2011 年 4.3% 與 2012 年 4.5%,同步遭到下修。「環球透視」(IHS Global Insight)公司 2011 年 8 月份報告則預測 2011 年全球經濟成長率為 3.1%(較 5 月預測之成長 3.5% 降低 0.4 個百分點),而 2012 年略增為 3.6%。

2. 美國第 2 季經濟成長率優於預期,但整體經濟情勢依然脆弱

美國商務部最新統計資料顯示,美國今年第 2 季的經濟年成長率為 1.3%,優於一個月前預估的 1%,反映出已有較多的消費者願意支出,且在貿易上也有所增長。不過,在高油價和高失業率的處境下,目前的經濟情勢依然脆弱。另外,美國聯準會(FED)在本月發布的褐皮書(Beige Book)中顯示,美國經濟在 9 月和 10 月雖有成長但步伐緩慢,而企業對經濟復甦力道疑慮持續攀升,因而縮減支出計畫。聯準會在全美 12 個管轄區進行的近兩個月調查中顯示,大多數地區消費支出已有小幅度上升,主要動力是更多人購買新車,並由於日本大地震影響,而讓美國汽車業藉機因此復甦反彈。此外,美國經濟是否能持續復甦仍有幾個重要影響因素:國會兩大黨是否能對歐巴馬提出的 4,470 億振興就業法案達成共識;聯準會動用逾 4,000 億美元資金進行之「扭轉操作」(Operation Twist),期望以降低長期利率的方式,藉以推動房產市場復甦、促進企業融資貸款,此舉是否能展現預期成效。

2010年第 3 季因民間消費增溫、外在需求提升、企業投資增多,美國經濟成長率(與上季比,折算為年成長率)為 2.5%,第 4 季則略減為 2.3%。2011 年第 1 季由於高油價及民間消費減緩、政府支出衰退等影響,經濟走緩大於預期,陡降為 0.4%。第 2 季在歐債疑慮未除、失業率居高不降等影響下,經濟成長率雖僅有 1.3%,但優於之前預估的 1%。根據海關統計, 2011 年出口與進口成長率至 5 月止都維持在 15% 以上,從 6 月開始至 7 月,出口值與進口值成長率(與上年同期比)則僅能維持在 15% 上下邊緣,7 月之出進口值成長率分別為 15.7% 與 14.3%。8 月因受煤與鋼鐵等工業原料與消費類產品之帶動,出口值成長率攀升至 18.7%;進口值則主因原油、化學物品、糧食和金屬的需求擴增,成長率上升至 15.1%。

在物價方面,消費者物價上漲率因汽油與食品價格不斷上揚,自 2011 年 6 月之 3.4%,一路攀高至 9 月的 3.9%。躉售物價上漲率也維持高檔,7、8、9月分別為 7.2%、6.5%、7.0%,顯示通貨膨脹風險仍高。自 2008 年 12 月以來聯邦資金利率均維持在 0% 至 0.25% 之水準,聯準會於 8 月 9 日的政策報告宣佈低利率政策將延長兩年,直到 2013 年止。

在勞動市場方面,受惠於 2011 年初時全球景氣復甦,3 月失業率降至 2 年來的低點 8.8%。其後受到歐債疑慮大起、全球股市動盪、經濟前景不明致使企業無意增添勞動力等影響,失業率自 4 月起再度回升至 9.0%,直到 9 月止仍有 9.1%,凸顯美國就業市場依舊疲軟。景氣綜合領先指標自 2010 年 8 月(100.4)以來,連續 7 個月上升,至 2011 年 4 月份達到高點(103.2)後便一路下滑,5 月降為 103.0,至 8 月已降到 101.5,顯示美國經濟成長動能持續減緩。

美國股市於 2011 年 4 月達到今年高點,道瓊工業指數收在 12,810.50 點,那斯達克指數收在 2,873.54 點。5 月因就業情況並未改善、經濟數據表現不佳,美股重挫,道瓊工業指數收在 12,569.80 點,下跌 240.7 點,那斯達克指數則小跌 38.24 點至 2,835.30 點。6 至 8 月因失業情況未有改善、歐債危機升高、美國主權債信評等遭到標準普爾公司調降,引發市場對美國經濟前景產生疑慮,道瓊工業指數與那斯達克指數皆連續數月同步下跌,至 9 月底止,道瓊工業指已下滑到 10,913.40 點,那斯達克指數則下跌至 2,415.40 點。

美國 2009 年經濟成長率為 -3.5%,2010 年轉升為 3.0%。IMF 在 2011 年 9 月最新的「全球經濟展望報告」中,將 6 月預測的 2011 與 2012 二年經濟成長率 2.5% 與 2.7%,分別大幅下修至 1.5% 與 1.8%。受到主權債信問題升高與就業改善不如預期之影響,「環球透視」(IHS Global Insight)公司於 2011 年 8 月份預估美國 2011 年經濟成長為 1.6%,2012 年則小升至 1.9%。

3. 歐洲債務危機稍見曙光,歐盟財長朝向具體共識

歐元區 17 個成員國,在 10 月 11 日最後一個成員斯洛伐克國會通過表決後,已完成全數成員國通過「擴大歐洲金融穩定機制(EFSF)規模議案」的程序。德法兩國領袖於10 月 20 日聯合聲明指出,對於歐債危機採取廣泛性且有力的政策已達成共識,並敦促歐盟官員於 10 月底前第二輪高峰會議達成紓困協議,是否同意發放希臘 80 億歐元紓困基金,此會議結論將是後續歐債危機發展之決定性因素,值得密切關注。

2010 年第 3 季,歐元區、德國、法國之經濟成長率分別為 2.0%、4.0%、1.6%。第 4 季雖有南歐等國家的財政問題浮現,各主要國家之經濟成長率變動不大,歐元區、德國、法國之經濟成長率仍能維持在 2.0%、3.8% 與 1.4%。2011 年第 1 季,歐元區經濟逐步增溫,成長率升為 2.4%,德國、法國成長率亦提升為 4.6% 與 2.1%,相較於希臘、葡萄牙的衰退,歐元區國家經濟成長呈現兩極化。第 2 季歐債危機擴大蔓延,各國政府財政緊縮,歐元區經濟成長率降為 1.6%,德國、法國則分別為 2.8% 與 1.6%。

在勞動市場方面,歐元區失業率自 2009 年 10 月起已連續 18 個月維持在 10% 以上,其間最高點達 10.2%,至 2011 年 4 月略降至 9.9%,然自 5 月開始之後又回升到 10.0%。歐元區次要經濟體如希臘、愛爾蘭、葡萄牙等相繼爆發主權債務危機,近月則已延燒至西班牙與義大利。

匯率方面,在 2011 年 5 月受到歐元區主權債務危機影響,貶值為 1 歐元兌換 1.439 6美元,6 月因美國經濟復甦不如預期,歐元貶多反彈至 1 歐元兌換 1.4502 美元,7 月義大利與西班牙公債收益率持續上升,顯示歐債危機持續漫延,歐元貶回 1 歐元兌換 1.4398 美元,8、9 月因希臘倒債危機引發市場對歐元區經濟前景強烈疑慮,9 月時已重貶至 1 歐元兌換 1.387 美元。

另外,因國際原油及商品價格持續上漲、歐元貶值等影響下,物價上漲率已連續 10 個月高於歐洲央行設定的目標 2%,至 2011 年 7、8 月皆為 2.5%,9 月則大幅攀升至 3.0%,顯示歐元區經濟已進入更複雜的局面。歐洲央行(ECB)繼 4 月將利率向上調升 1 碼後,7 月再調升基本利率 1 碼為 1.5%。

歐洲股市於 2011 年 4 月達到近年來之新高,德國 DAX 股價為 7,514.46,英國金融時報指數為 6,069.90 點。5 月受到希臘債務危機與經濟放緩疑慮等影響,歐洲股市開始轉跌,德國 DAX 股價指數跌至 7,293.69,下跌近 3%,英國金融時報指數跌為 5,989.99 點。由於歐債危機持續未解,之後連續數月歐元區股市同步下跌,至 9 月底止,德國 DAX 股價指數已下跌至 5,502.02 點,英國金融時報指數也跌至 5,128.48 點,與 4 月之歷史新高相較,德國股價指數下跌 26.78%,英國股價指數則下跌 15.51%。

景氣綜合領先指標由 2011 年 1 月 104.0 的高點開始下跌,已連續 7 個月下跌,至 7、8 月分別降為 100.7 與 99.8。歐元區 2009 年經濟成長率為 -4.3%,2010 年轉升為 1.8%。受到歐債危機的影響,IMF 在 2011 年 9 月的最新報告中,將 6 月預測的 2011 與 2012 二年經濟成長率 2.0% 與 1.7% ,分別下修至 1.6% 與 1.1%。亞洲開發銀行在 2011 年 9 月的最新報告則預測歐元區 2011 及 2012 年經濟成長率分別為 1.7%、1.3%。

4. 日本出口值創下震災後新高,但仍受強勢日圓等因素阻礙

日本 2010 年第 3 季受惠於民間消費升溫,經濟成長率提升為 4.0%。第 4 季在進出口成長減緩、外資開始撤離等因素影響下,成長率衰退為 -2.4%。2011 年 3 月的強震打亂日本經濟復甦腳步,加上私人消費減少、生產減少、出口萎縮,第 1 季經濟成長率衰退為 -3.7%。第 2 季受因生產設備受損,出口受到負面影響,然因民間企業等復甦優於預期,成長率之衰退略為減少,成為 -2.1%。第 3 季隨著供應鏈的修復,景氣應將逐漸好轉。

對外貿易方面,2010 年 4、5 兩月日本產能受到強震影響,出口重挫,出口值成長率分別為 -12.4% 與 -10.3%,造成對外貿易連續 2 個月逆差。6 月因零組件供應鏈修復,出口值獲得改善,成長率為 -1.6%,對外貿易由逆差轉為順差 686 億日元。7 月出口值持續攀升,但成長率仍為衰退現象,達到 -3.4%,進口值則穩定成長 9.9%,該月對外貿易維持順差。8 月出口值成長率已轉正為 2.8%,進口值也繼續穩定成長 19.2%,然因為日圓持續升值現象無法獲得改善,該月對外貿易轉為逆差達 7,753 億日元。9 月出口值創下震災後新高,成長率為 2.4%,進口值也穩定成長達 12.1%,貿易轉回順差達 3,004 億日圓,優於市場預期,並較上月的逆差大幅改善。

勞動市場方面,失業率自 2010 年 12 月開始皆低於 5%,至 2011 年 5月已降至 4.5 %,之後便開始回升,到 7 月止已升至 4.7%,8 月則大幅降至 4.3%,但此統計對象並不包含地震受創嚴重的岩手、宮城和福島等 3 縣,該 3 縣佔日本全國比重約 5% 左右。

物價方面,由於 2011 年 8 月起新公佈的 7 月消費者物價指數改以平成 22 年為基準,故 2011 年起每月消費者物價上漲率均有所更動,分別為:1 月 -0.6%,2、3月 -0.5%,4 到 6 月 -0.4%,至 7 月才由衰退轉為正成長 0.2%,8 月也維持 0.2% 成長,物價相對於臨近國家顯得平穩,通貨膨脹機率不高。

匯率方面,自 2008 美國金融海嘯以來,因國際資金避險需求,日圓一路由 2008 年底之 1 美元兌 90.65 日圓持續升值,至 2011 年 6 月為止,已達到 1 美元兌 80.56 日圓。7、8 月份在歐美債務危機持續升高、國際資金避險需求影響下,日圓屢創新高,8 月底之匯率一舉升破 1 美元兌 76.66 日圓,至 9 月則略貶回 1 美元兌 77.06 日圓。

在股市方面,2011 年 4 月由於幅射危機趨緩,震災情況逐漸獲得控制,股市由三月大地震 9,755.10 之低點反彈至 9,849.74 點。5 月受到各主要工業國家股市下跌之影響,月底收在 9,693.73 點,較上月下跌 1.5%。6、7 月因供應鏈修復改善出口,失業率、物價上漲率等經濟數據公佈優於預期,股價持續上漲至 9,833.03 點。8 月則因歐債危機、國際股市震盪影響,大幅下跌至 8,955.20 點,相較於上月,下跌幅度達 8.9%。9 月則因歐美債信問題持續擴大,與全球股市同步下挫至 8,700.29 點。

景氣綜合領先指標自 2009 年 3 月(90.2)低點起持續上升,至 2011 年 3 月份為 103.2,係 2008 年以來最高點,然受到東日本大地震之衝擊打亂日本經濟緩步復甦情勢,至 2011 年 8 月份時,仍維持在 102.5 而無法續創新高。日本 2009 年經濟成長率為 -6.3%,2010 年為 4.0%。IMF 預測 2011 與 2012 二年經濟成長率分別為 -0.5% 與 2.3%。「環球透視」(IHS Global Insight)公司則預測日本 2011 年經濟受成長受震災影響將轉負成為 -0.2%,2012年將因災後重建等因素轉正大幅成長為 3.9%。

日本內閣府報告指出,供應鏈修復結果優於預期,生產與出口亦逐漸回溫,加上民間消費止滑,故上修對於景氣之判斷。然國內電力不足、政治局勢混亂,加上國際經濟走向不明、強勢日圓無法獲得改善等因素都將對日本經濟復甦投下不確定因素。

5. 中國經濟成長減緩,通貨膨脹風險仍在

2010 年第 3 季,中國經濟成長率結束連 3 季跌破 10% 的情況,略降為 9.6%,第 4 季成長率則小升為 9.8%,全年成長率由 2009 年的 9.2% 提高為 10.3%。2011 年起,國內外需求增溫加上適當的財政與貨幣政策,第 1 季經濟成長率仍維持在 9.7% 之高檔。雖因通膨壓力與資產泡沫風險提升使得中國採取緊縮政策,致使第 2 季成長率略降為 9.5%。第 3 季由於經濟緊縮政策與國際需求不振,成長率降至 9.1%,為近兩年之新低。中國國家統計局表示,儘管經濟成長率連續三季走緩,但是中國經濟依然處於平穩而偏向快速的成長區間,在出口成長減緩之際,中國當局朝擴大內需之方向努力,也透過緊縮信用,特別是針對不動產融資,以避免經濟過熱。

國際貿易方面,2011 年 7 月出口值達 1,751.3 億美元的歷史新高,年增率為 20.4%,進口值成長率則為 22.9%,貿易順差 314.8 億美元。8 月出口值因歐美需求不振等因素略降為 1,733.2 億美元,年增率則升為 24.5%,進口值成長率亦升為 30.2%,貿易順差達 177.6 億美元。9 月由於歐美經濟疲軟拖累,出進口皆不如於預期,出口值年增率降為 17.1%,進口值則降為 20.9%,貿易順差降為 145.1 億美元。

工業生產年增率(與上年同期比)自 2009 年 6 月以來均維持在 10% 以上之成長,2011 年 6、7、8 月年增率分別為 15.1%、14.0% 與 13.5%。消費者物價上漲率由於原物料價格持續攀升,加上工資上漲雙重帶動下,已連續 17 個月超過官方設定之 3% 目標,2011 年 6 月因食品價格升高致使消費者物價上漲率突破 6% 達到 6.4%,通膨壓力不斷上升,直至 9 月仍維持在 6.1% 之高檔。2010 年第 3 季在內需及出口俱增的情況下,失業率降至 4.0%,第 4 季微升至 4.1%,2011 年第 1 季維持在 4.1%,第 2 季也維持不變。

2011 年 5 月受到各主要國家股市下跌波及影響,上海 A 股指數收在 2,873.06 點,深圳 A 股指數則為 1,162.99 點,兩者均大跌逾 5%。6 月受十二五規劃之激勵及通膨持續增溫,貨幣政策緊縮等交互影響,股市呈現盤整,上海 A 股指數小漲為 2,893.53 點,深圳 A 股指數則上揚逾 4%,收在 1,210.12 點。7 月在國際經濟前景不明,歐美債信危機續增、與出口值穩定成長等因素交互影響下,股市盤整,上海 A 股指數跌至 2,829.47 點,深圳 A 股指數則小漲為 1,234.08 點。8 月因歐債危機與美股下跌再度引發對歐美等經濟體之前景疑慮,上海 A 股指數跌至 2,689.08 點,深圳 A 股指數下跌至 1,197.70 點。9 月受到投資者對全球經濟風險增高擔憂及中國國慶黃金週前夕流動性緊張而對股市構成拖累,上海 A 股指數跌至 2,471.10 點,深圳 A 股指數也下跌至 1,053.14 點,呈現連跌三月之局勢。

中國大陸 2009、2010 二年經濟成長率分別為 9.2% 與 10.3%,IMF 預測 2011年經濟成長率為 9.5%,2012 年則略降為 9.0%。「環球透視」(IHS Global Insight)公司預測中國 2011 年經濟將成長 9.2%,2012 年成長將減為 8.3%。

6. 亞洲新興國家經濟成長減緩

2010 年第 4 季在美國經濟成長力道逐漸增強、資金大量流入新興經濟體等影響下,各國經濟成長動能續強,成長率分別為韓國 4.7%、香港 6.4%、新加坡 12.0%、馬來西亞 4.9%、泰國 3.8%、菲律賓 6.1%、印尼 6.9%。2011 年起,新興國家經濟表現依然亮眼,但因比較基期墊高,成長率略顯緩和,第 1 季經濟成長率分別為:韓國 4.2%、香港 7.5%、新加坡 9.3%、馬來西亞 4.6%、泰國 3.2%、菲律賓 4.6%、印尼 6.5%。第二季受到通膨持續升溫、政府財政趨於緊縮等影響,各國經濟成長多略為減緩,其中以新加坡降幅最高,經濟成長率分別為:韓國 3.4%、香港 5.1%、新加坡 0.9%、馬來西亞 4.0%、泰國 2.6%、印尼 6.5%。

在勞動市場方面,韓國失業率由 2011 年 2 月的高點 4.5% 開始下降,至今近 4 個月皆低於 3.5%,6、7、8 月分別為 3.3%、3.3% 與 3.1%。香港失業率由 2010 年 6 月的 4.6% 緩步下降,2011 年 3 月降至金融風暴以來的最低點 3.4%,雖於 4、5、6 月小升為 3.5%,但 7 月時再降至 3.4%之低點,8 月時更進一步續降為 3.2%。新加坡 2010 年第 3 季失業率為 2.1%,第 4 季回升為 2.2%,2011 年經濟持續成長,第 1 季失業率下降為 1.9%,第 2 季再度回升為 2.1%,但相對於亞洲鄰國,仍屬較低。

2011 年 6 月因通膨壓力持續升溫,對經濟發展造成負面效果,各國股市多呈現下跌格局,韓國漢城股價指數收在 2,100.69 點,香港恆生指數收在 22,398.10 點,新加坡海峽時報指數收在 3,120.44 點。7 月因經濟成長數據優於歐美及跌多反彈,各國股市呈現小漲格局:韓國股價指數 2,133.21 點、香港股價指數 22,440.20 點、新加坡股價指數 3,189.26 點。8 月因歐美債信評等問題陸續浮現,各國股市同步下跌,分別收在:韓國股價指數 1,880.11 點、香港股價指數 20,534.80 點、新加坡股價指數 2,885.26 點。9 月因歐美債信未解引發二次衰退疑慮,全球股市仍同步下跌:韓國股價指數跌至 1,769.65 點、香港股價指數跌至 17,592.40 點、新加坡股價指數跌至 2,675.16 點。

IMF 最新公佈 2010 年之經濟成長率為:韓國 6.2%、香港 7.0%、新加坡 14.5%,而在本月發布的最新「亞太區域經濟展望報告」中,分別預測各國 2011、2012 年經濟成長率為:韓國 4.0% 與 4.4%,香港 6.0% 與 4.3%,新加坡 5.3% 與 4.3%。「環球透視」公司(IHS Global Insight)預測 2011 與 2012 年經濟成長率為:韓國 3.8% 與 4.6%、香港 5.3% 與 5.1%、新加坡 4.7% 與 5.1%。

7. 國際油價續跌,黃金創新高後大幅回檔

在能源方面,西德州原油現貨價格從 2011 年 4 月的 113.93 美元開始下跌,5 月為 102.70 美元,6 月受到 IEA 宣佈將釋放 6,000 萬桶石油來確保市場供給、美國聯邦公開市場委員會宣稱短期內不會立即實施 QE3 等影響,油價跌破 100 美元,月底收在每桶 95.42 美元。7 月因美國債務上限及債信問題浮現,第 2 季經濟成長不如預期,油價上下波動,收在每桶 95.70 美元。8 月則因歐美先進經濟體需求不振,油價續跌至每桶 88.91 美元,9 月則跌破 80 大關,來到每桶 79.20 美元。

黃金現貨價格自 2011 年 4 月底突破 1,500 美元後,出現盤整格局,5 月收在 1,536.50 美元,6 月因經濟成長趨緩及美元匯率走強,黃金小跌為每盎司 1,505.50 美元。7 月因美國經濟數據表現不佳,債務問題未解,市場擔心美國經濟二次衰退,黃金走勢轉強,收在每盎司 1,628.50 美元。由於國際資金避險需求仍在,8 月黃金收在每盎司 1,828.80 美元之歷史新高。9 月由於歐洲債信問題所引起的資產拋售賣壓,並且形成市場操作的觀望氣氛,黃金收在每盎司 1,620.00 美元,跌幅達 11.42%。

二、國內經濟情勢與展望

1. 經濟景氣擴張力道減弱

2010 年以來,全球經濟強勁復甦。台灣由於財政與貨幣政策出現成效,失業情況緩和,進出口貿易快速成長,2010 年全年經濟成長率為 10.88%,係 1987 年以來最高。2011 年第 1 季因電子、塑化等產需求旺盛,出口暢旺,雖然比較基期較高,但經濟成長率仍有 6.16% 之水準。第 2 季因資訊通信、機械與基本金屬等產品需求暢旺,加上失業情況改善,雖然國際經濟成長減緩,但經濟成長仍有 5.02% 之水準。經建會公佈之「景氣對策信號」自 3 月起連續 5 個月皆維持在景氣穩定之「綠燈」,生產面、金融面、貿易面、消費面各指標多溫和成長。

然由於歐美主權債務危機短期內難以解除,經濟衰退風險升高,國內股價指數受拖累與海關出口值不佳等影響,從 8 月開始,「景氣對策信號」跌破 23 分之臨界值,降轉為「黃綠燈」。另一方面,「景氣綜合領先指標」從 2009 年 1 月份的 87.7 谷底持續上升,迄 2011 年 3 至 6 月皆能維持在全球金融海嘯以來的高檔,惟從 7 月開始已反轉向下,加上同時指標呈現下滑,顯示國內經濟成長力道已逐漸減弱。

2. 經濟成長趨緩,央行暫緩升息

2010 年起,全球經濟明顯回溫,國內全年經濟成長率為 10.88%。2011 年第 1 季因國際景氣持續復甦,進出口暢旺,民眾消費亦隨就業情況改善而轉強,新興國家雖有通貨膨脹之疑慮,但台灣物價相對穩定,經濟成長率仍有 6.16%。但於第 2 季時,受到歐美債信危機升高,國際原物料價格持續攀升,經濟成長不如預期,下降為 5.02%。主計處預測 2011 年下半年經濟成長率第 3、4 季分別為 3.48% 與 4.71%,2011 全年經濟成長率為 4.81%、2012 年則為 4.58%。國際貨幣基金(IMF)於最新發布的「亞太區域經濟展望報告」中對台灣經濟成長預測,2011、2012 年分別為 5.2% 與 5.0%。主計處與 IMF 兩者之預測數據皆顯示國內 2012 年之經濟成長可能更為趨緩。

此外,中央銀行於 9 月底舉行的第 3 季理監事會議,會後宣佈維持重貼現率在 1.875%,暫緩自 2010 年 6 月開始連續的五次升息半碼。此次暫停升息,顯示通貨膨脹在景氣趨緩的疑慮中已逐漸消除,但經濟成長放緩疑慮加深,因而政策開始轉向支撐經濟成長。

3. 民間消費成長略為減緩,民間投資成長動能下滑

2010 年民眾消費意願大致維持上揚趨勢,全年民間消費成長率為 3.65%。2011 年第 1 季由於景氣回溫,企業獲利提升,使得就業改善、薪資回升,增加民眾消費意願,成長率為 4.38%。第 2 季因就業情況改善,金融資產價值提高,民間消費穩定成長,雖因 5 月的塑化劑風暴造成飲料等食品消費減少,全季仍有 3.12% 之成長。主計處公布 2011 年上半年之民間消費成長率為 3.75%,預估下半年下滑為 3.35%,全年則為 3.55%。

2010 年由於國際半導體擴大委外代工及釋放訂單予國內業者,且製造業產能利用率維持高檔,帶動國內高科技業者積極擴充設備及提升製程,全年民間投資成長率達 32.51%。2011 年第 1 季因國際科技大廠持續擴大委外代工策略,為因應出口需求,民間投資續增,然國內重要機械設備來源的日本震災嚴重,出貨狀況將影響國內投資,成長率降為 11.32%。第 2 季在國內高科技業者持續擴充設備與提升製程下,成長率僅有 5.66%。主計處公佈 2011 年上半年之民間投資成長率為 8.49%,下半年起,雖太陽能產業仍將大幅擴增資本支出,惟因國際經濟不確定性升高,半導體與光電等占國內投資比重較高之產業,將因產能利用率下滑而節制擴產步調,加以去年基數較高,預測下半年民間投資負成長 8.43%,全年則呈微幅負成長 0.52%。

4. 出進口貿易成長走緩後略升,外銷訂單成長率續降

依據海關進出口概況,2011 年第 1 季在國際景氣好轉,國內外需求增加下,出進口值皆維持近 20% 之成長。第 2 季因 ECFA 早期收穫清單正式生效,新興經濟體成長強勁等影響下,電子、資通、機械與基本金屬等產品需求旺盛,出口值成長率仍有近 15%,進口值則因內需及外需雙重提升,國際原物料價格上揚,成長率維持在 19% 左右。7 月與上年同月比,出口值達 281.2 億美元之歷史新高,成長率達 17.6%,進口值成長率則為 14.0%。8 月因歐美各國相繼爆發債務危機,經濟成長減緩,新興國家受通貨膨脹等影響,由強勁擴張轉為穩定成長,使得出進口值成長率分別降為 7.2% 與 6.4%,皆創近 22 個月以來之新低。9 月雖因受到全球景氣趨緩及六輕工安事故影響,出口值較上月減少 11.7 億美元,但與上年同月比則增加 9.9%,進口值則增加 10.8%,成長率皆有谷底爬升之趨勢。累計 1 至 9 月出口值 2,326.6 億美元,較上年同期增加 15.0%,進口值 2,148.2 億美元,增加 16.8%。

外銷訂單方面,2011 年起,經濟成長減緩,加上比較基期略高,年增率緩降,多在 10% 上下變動,金額則在 3 月份創下 389.9 億美元的歷史高點,其後多維持在 370 億美元左右的水準。7 月除資訊與通信產品、機械產品外,基礎金屬及其產品因國外需求增加,亦對外銷訂單帶來正面效應,金額為 375.9 億美元,成長率增為 11.1%。8 月受惠於智慧型手機與平板電腦需求暢旺,接單續增,鋼價回穩與基本金屬需求回溫,然因歐美經濟成長減緩,外銷訂單金額略減為 367.1 億美元,成長率降至 5.3%。9 月雖因智慧型手機與蘋果 i 產品接單熱絡、機械需求持溫、紡織品進入銷售旺季,外銷訂單金額達 369.6 億美元,較上年同月增加 9.8 億美元,但成長率續降至 2.72%。

5. 失業率微降,薪資略成長,消費者物價平穩,股市依舊大跌

受惠於全球景氣復甦,國際貿易暢旺,內需與外需同步增加,企業投資意願上升,失業率自 2010 年 7 月的 5.20% 開始下降。2011 年 5 月政府推動的促進就業方案雖陸續退場,但因民間企業僱用意願穩定成長,失業率降至近二年來的最低點 4.27%。6、7 月因應屆畢業生及暑期工讀生相繼投入職場,失業率分別上升為 4.35% 與 4.41%。8 月畢業生求職潮未退,加上國際經濟局勢不穩,失業率上升為 4.45%,連續上升 3 個月。9 月因暑期工讀生退離及暑期臨時性工作結束影響,失業率則下降為 4.28%。

2010 年製造業每人每月平均薪資全年平均為 42,420 元,較 2009 全年平均增加 8.35%。2011 年 5 月上升為 39,765 元,較上年同月增加 4.30%。6 月平均薪資為 39,524 元,較上年同月減少 1.65%。7 月平均薪資突破 40,000 元,達 41,716 元,較上年同月增加 3.34%,已接近 2008 年金融海嘯前之水準。8 月平均薪資則仍維持在 40,000 元以上,達 41,247 元,較上年同月增加 5.06%

2010 年消費者物價年增率為 0.96%。2011 年 6 月受國際原物料價格持續上漲影響,年增率升至 1.94%。7 月因油料費、燃氣、成衣、蛋類等原料價格上漲與消費型電子產品價格下跌相互抵銷下,年增率減為 1.33%,8 月物價走勢與上月雷同,成衣、蛋類、食用油等漲幅與蔬菜、通訊費用等跌勢相互折抵,年增率微升至 1.34%。9 月主因適逢中秋節,蔬菜、水果價格上揚,年增率再微升,達到 1.35%。相對於各新興經濟體仍在延燒的通貨膨脹警訊,國內物價穩定成長。主計處預測 2011 年物價年增率為 1.59%。

2011 年 1 月國內股市達到近年來新高之 9145.35 點後便開始震盪。6 月受到歐洲主權債務危機升高,全球經濟成長減緩等影響下,台股大幅回檔,收在 8,652.59 點。7 月因國際經濟前景不明,經濟成長率下修等影響下,股市小跌至 8,644.18 點。8 月歐美等先進國家債信問題持續延燒,財政狀況惡化,引發全球經濟再次衰退之疑慮,加上新興國家緊縮貨幣政策,經濟成長趨緩,台股大跌至 7,741.36 點,跌幅超過 10%,係近 2 年來單月最大跌幅。9 月則因國際經濟情勢尚未明朗,股市續跌至 7225.38 點。

6. 國內經濟展望

經過 2010 年經濟強勁復甦後,2011 上半年民間消費持續成長,出進口貿易金額均創下歷史新高,失業率逐漸下降,國內景氣持續擴張,但由於比較基期提高,2011 年經濟成長率預計將趨於緩和。2011 年 3 月 11 日的東日本大地震重創日本產業,台灣電子業等之供應鏈亦受到影響,惟重建速度高於預期,多數研究機構認為對台灣經濟之影響不大。下半年起,歐元區主權債信危機持續延燒,希臘、西班牙、法國、義大利等國先後遭國際信評機構調降評等;美國債務問題與就業市場疲軟引發二次衰退之疑慮;新興國家雖維持經濟擴張,但通貨膨脹風險持續升高,多國採取緊縮貨幣政策因應,造成國際經濟前景未明。國內經濟雖大致呈現穩定成長,但對於以出口為導向的我國,目前仍可能隨著全球經濟與金融震盪局勢而受到衝擊。

以下為國內外預測機構對台灣 2011 兩年經濟成長率之預估:

  2011     2012  
行政院主計處 4.81% 4.58%
中華經濟研究院 5.02% 4.93%
中央研究院經濟研究所 5.52%
台灣經濟研究院 5.70%
台灣綜合研究院 4.95%
國際貨幣基金會(IMF) 5.20% 5.00%
亞洲開發銀行(ADB) 4.80% 4.70%