國內經濟最新動態
132.1
景氣綜合領先指標(3 月)
(2 月份領先指標 130.5)
1.89%
經濟成長率(第 4 季)
(第 3 季經濟成長率 3.45%)
-6.5%
出口值年增率(4 月)
(3 月份出口值年增率 -3.2%)
-1.6%
外銷訂單年增率(3 月)
(2 月份外銷訂單年增率17.6%)
4.17%
失業率(3 月)
(2 月份失業率 4.25%)

國際經濟最新動態
2.2%
美國經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 3.0%)
8.2%
美國失業率(3 月)
(2 月份失業率 8.3%)
8.1%
中國經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 8.9%)
18.3%
中國出口值年增率(2 月)
(1 月份出口值年增率 -0.5%)

註︰ 表示與上月(或上季)同一數據比較起來,是上升增加()或下降減少()或持平()。

綜合分析報告(2011 年 1 月)

 

一、國際經濟情勢與展望

1. 全球經濟成長趨緩

2010 年上半年各主要國家走出 2009 年的蕭條,景氣逐漸復甦,新興國家成長強勁。然第 3 季以來,由於愛爾蘭主權債務危機所引發的政府財政赤字疑慮、先進國家失業率偏高、美元走勢疲軟、新興國家貨幣升值等問題,導致全球經濟成長放緩。依據 OECD 所發布全球景氣綜合領先指標由 2009 年 2 月最低點 90.9 連續 14 個月上升至 2010 年 4 月 102.4 後 , 5 月持平在 102.4 , 6 、 7 、 8 月略降為 102.3 , 9 月開始回升, 11 月為 102.8 ,顯示全球經濟雖已和緩,但成長之態勢不變。

多數國際研究機構預測 2010 年全球經濟將為正成長,而 2011 年成長則趨緩。 2010 年第 3 季全球失業率改善緩慢。歐元區先後受到希臘與愛爾蘭的主權債務危機衝擊,造成歐元區經濟復甦速度遲緩,成長前景仍充滿疑慮。新興國家經濟雖強勁成長,但仍具有通貨膨脹升溫與貿易保護主義抬頭等風險。 2009 年全球經濟成長率衰退 0.6% ,依國際貨幣基金會(IMF) 10 月最新的 「全球經濟展望報告」 指出, 2010 年全球經濟成長率將轉升為 4.8% , 2011 年則成長 4.2% 。「 環球透視 」公司(IHS Global Insight) 11 月份報告預測資料顯示 2010年全球經濟將成長 4.0% , 2011 年則略降為 3.3% 。

在物價方面,西德州原油現貨價格由 2010 年 8 月底的低點每桶 71.92 美元一路上漲, 10 月底已突破 80 美元, 11 月底上漲到 84.11 美元,到 12 月底再次突破 90 美元,來到每桶 91.38 美元,係 2008 年金融風暴以來首見。黃金現貨價格自 2009 年 10 月起已連續 15 個月維持在每盎司 1000 美元以上, 並不斷的寫下歷史新高, 2010 年 12 月底已達 1421.40 美元高點。 IMF 預測全球 2010 年消費者物價年增率為 3.7% , 2011 年則為 3.1% 。

2. 美國經濟成長溫和,進出口貿易成長緩升

2010 年第 1 季,美國經濟成長率(與上季比,折算成年成長率)為 3.7% ,第 2 季則下降為 1.7% ,全美經濟活動成長減緩。第 3 季在民間消費成長速度較慢與外在需求增加、企業投資成長等正反等因素交互影響下,經濟成長 2.6% 。進出口貿易成長微幅提升,根據海關統計, 2010 年 11 月的出口值成長率(與去年同期比)由 10 月的 17.5% 提升為 19.4% ; 進口值成長率則由 15.4% 小升至 17.8% 。

在物價方面,消費者物價上漲率回升,由 11 月的 1.1% 上升至 12 月的 1.4% 。躉售物價成長率自 2010 年 6 月的低點 2.6% 開始爬升, 11 、 12月分別為 3.5% 與 4.1% ,再次突破 4% 。由於物價相對穩定,聯邦資金利率自 2008 年 12 月起均維持在 0% 至 0.25% 之水準。

在勞動市場方面,失業率從 2010 年 4 月 9.9% 的高點開始下降,至 11 月為止均在 9.5% 至 9.8% 間波動, 12 月首次降至 9.4% ,係 2009 年 7 月以來首次低於 9.5% 。 2010 年 12 月 14 日舉行的美國聯邦公開市場委員會例會決議將維持量化寬鬆政策,未來則視情況調整之,以促進就業並穩定物價。景氣綜合領先指標自 2009 年 2 月(89.3)以來,連續 14 個月上升至 2010 年 4 月份 (101.8)後, 5 月份持平後開始下降,再由 8 月的 101.6 回升, 10 、 11 兩月分別為 102.2 與 102.7 。

11 月股價指數在上月大幅上漲後回檔整理,道瓊工業指數收在 11,006.00 點 ,小跌 1 個百分點;那斯達克指數則收在 2,498.23 點,小跌 9.18 點。 12 月受到新公布的經濟數據表現亮眼等激勵,道瓊工業指數上揚為 11577.50 點 ,那斯達克指數上漲為 2,652.87 點,兩者均上漲了 5 個百分點以上。

美國 2009 年經濟成長率為 -2.6% ,IMF 10 月最新發布的「全球經濟展望報告」預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.6% 與 2.3% 。「 環球透視 」公司(IHS Global Insight) 11 月份報告預測美國 2010 、 2011年經濟分別成長 2.7% 與 2.3% 。

3. 歐元區經濟成長減緩

2010 年第 2 季,歐元區經濟年成長率由 2010 年第 1 季之 0.8% 上升為 成長 2.0% 。其中德國之經濟年成長率由 2010 年第 1 季之 2.1% 提升為第 2 季的 3.9% ;法國之經濟年成長率則由 2010 第 1 季之 1.2% 小升為第 2 季的 1.6% 。第 3 季歐元區經濟成長態勢已然和緩,小降為 1.9%,德國保持在 3.9%、法國則略升至 1.7% 。

在勞動市場方面,歐元區失業率自 2010 年 4 月起始終居高不下,至 11月已連續 8 個月維持在 10% 以上, 11 月份失業率與上月同為 10.1% ,顯示歐元區失業問題依然棘手。歐元區主權債務危機相繼在希臘與愛爾蘭爆發,市場上對於歐元區次要經濟體(如西班牙、葡萄牙等)經濟前景多有疑慮。在 2010 年 6 月底匯率已貶至 1 歐元兌換 1.2238 美元,係 2009 年金融風暴以來新低, 12 月收在 1 歐元兌換 1.3384 美元。 2010 年下半年來物價上漲率均在 1.5% 到 2% 間波動, 10 、 11 月份消費者物價上漲率均為 1.9% , 12 月份上升為 2.2% ,通貨膨脹超過歐洲央行的目標值 2% 。在上月的漲勢後,股市開始盤整,德國 DAX 股價指數由 10 月底的 6,601.37 點小漲為 11 月底的 6,688.49 點;英國金融時報指數則由 10 月底的5,675.16 點跌至 11 月底的 5,528.27 點。由於多項經濟數據優於預期, 12 月份德國 DAX 股價指數上漲為 6,914.19 點,漲幅達 6 個百分點以上;英國金融時報指數亦上漲至 5,899.94 點,上升逾 3 個百分點。

景氣綜合領先指標自 2009 年 1 月 (91.0) 以來連續 16 個月上升至 2010 年 5 月份 (103.3), 其後連續 2 個月維持在 103.3 , 8 月至 10 月略降為 103.2 , 12 月再升回 103.3 。 歐元區 2009 年經濟成長率為 -4.1% ,IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 1.7% 與 1.5% 。亞洲開發銀行在 12 月的最新報告則預測歐元區 2010 與 2011 年經濟成長率分別為 1.5% 與 1.4% 。

4. 日本經濟升溫,進出口成長緩和

2010 年第 1 季由於於出口強勁成長與政府優惠措施鼓勵消費,經濟成長率為 6.8% 。第 2 季在國內需求趨緩,勞動市場持續蕭條等影響下,經濟成長率減為 3.0% 。第 3 季受惠於民間消費升溫,成長率提升為 4.5% 。

對外貿易方面,由於日圓升值與先進國家的經濟成長減緩,成長幅度逐漸緩和。出口值成長率(與去年同期比)至 10 月時僅為 7.8% ,進口值成長率則為 8.8% 。 11 月在對中國大陸機械與汽車等出口增加與民間消費增溫的影響下,出口值成長率回升至 9.1% ,進口值成長率上升為 14.2% 。

勞動市場方面, 10 月份失業率為 5.1 % ,較上月上升 0.1 個百分點,終止連三個月下降的情況, 11 月份維持在 5.1% ,依然呈現高失業率的狀態。經過近 2 年的物價負成長後,在 2010 年 10 月份消費者物價上漲率轉為正成長 0.2%,終止連續 20 個月的下跌。 11 月成長略降 0.1 個百分點,成為 0.1% ,物價下跌壓力似仍無法完全去除。

日圓由 2010 年4月底的 1 美元兌換 94.01 日圓一路狂升至 10 月底的 1 美元兌換 80.40 日圓, 11 月回貶整理後, 12 月份再度升值為 1 美元兌換 81.12 日圓。經過上月的下跌後,在美國經濟傳出利多與日圓回貶影響下,日經 225 指數由 10 月底 9,202.45 點上揚至 11 月底9,937.04 點,大漲近 8 個百分點。 12 月上漲局勢不變,更一舉突破 10,000 點大關,月底收在 10,228.90 點,係半年來的新高。

景氣綜合領先指標自 2009 年 3 月 (90.5) 以來已連續 20 個月上升,係少數景氣領先指標持續上升的國家,至 2010 年 11 月份為 103.4 。日本 2009 年經濟成長率為 -5.2% , IMF預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.8% 與 1.5% 。「 環球透視 」公司(IHS Global Insight) 11 月份報告預測日本 2010 、 2011年經濟分別成長 3.5% 與 0.7% 。

5. 中國經濟成長依然強勁,進出口成長略下降

自2009 年第 4 季起,中國大陸經濟強勁成長,已連續 3 季經濟成長率高於 10% ,分別為 11.4% 、 11.9% 與 10.3% , 2010 年第 3季成長率降為 9.6% ,最新公布的第 4 季成長率小升 0.2 個百分點為 9.8% ,全年成長率由 2009 年的 9.2% 提升為 10.3% 。國際貿易方面,經過 11 月份的大幅成長後, 12 月出進口值成長率趨於和緩,出口由 34.9% 降為 17.9% ,進口則由 37.7% 降至 25.6% 。 12 月進出口值再次突破上月數額,出口值達 1,541.5 億美元、進口值為 1,410.7 億美元,貿易順差 11 、 12 月分別為 228.9 與 130.8 億美元。

工業生產年增率 (與去年同期比) 自 2009 年 6 月以來,已經連續 17 個月超過 10% 的成長率: 2010 年 10 月的年增率為 13.1% , 11 月略升為 13.3% 。消費者物價上漲率自 2010 年 7 月起逐步上揚,已連續 6 個月超過官方設定之 3% 目標, 12 月由 11 月的高點 5.1% 下降為 4.6% ,貨幣政策持續趨緊。 2009 年第 4 季失業率為 4.3% , 2010年第 1 季則略降 0.1 個百分點為 4.2% ,第 2季持平於 4.2% ,第 3 季在內需及出口俱增的情況下,失業率降至 4.0% 。

在 2010 年第 3 季的經濟成長率降至 9.6 % 後,第 4 季經濟成長率回升為 9.8% ,零售與工業產品持續成長,民間部門活動旺盛。股市方面也有重大突破,深圳 A股指數由 9 月底的 1,222.47 點上漲為 10 月底的 1,364.47 點,大漲超過 11 個百分點。上海 A 股指數亦由 9 月底的 2,782.02 點、上漲為 10 月底的 3,120.80 點,再度站上 3,000點大關,較上月勁升了 12 個百分點以上。 11 月則因上月漲勢兇猛,轉為盤整的局勢,上海 A 股指數收在 2,953.32 點,較上月下跌 5個百分點;深圳 A股指數則收在 1,369.50 點,較上月小漲 5.03 點。 12 月在預期貨幣政策趨緊而持續疲軟與進出口成長率等經濟數據好壞參半的情況下,盤整局勢不變,上海 A 股指數小跌至 2,940.24 點;深圳 A股指數亦跌為 1,351.14 點。

中國大陸 2009 、 2010 二年經濟成長率分別為 9.2% 與 10.3%,IMF 預測 2011 年經濟成長率略降為 9.6% 。「環球透視」公司( IHS Global Insight ) 11 月份報告預測中國 2011年經濟將成長 8.8% 。

6. 亞洲新興國家成長放緩

2010 年第 2 季部份國家成長開始緩和,韓國、香港、馬來西亞與泰國之經濟成長率略降為 7.2% 、 6.5% 、 8.9% 與 9.2% ;新加坡、菲律賓與印尼則略升為 19.5% 、 7.9% 與 6.2% 。第 3 季經濟擴張力道僅香港較上季強勁,成長率分別為韓國 4.5% 、香港 6.8% 、新加坡 10.5% 、馬來西亞 5.3% 、泰國 6.7% 、菲律賓 6.5% 與印尼 5.8% 。

在勞動市場方面,南韓失業率在 2010 年 10 月份為 3.3% , 11 月份降到 3.0 % , 12 月再回升為 3.5% ;香港失業率則由 2010 年 10 月的 4.2% 開始下降, 11 月為 4.1% , 12 月為 4.0% 。新加坡 2010 年第 3 季失業率較上季略降 0.1 個百分點為 2.1% 。

各主要國家股市 11 月份漲跌互見,呈現盤整的格局,變動幅度不高:韓國漢城股價指數為 1,904.63 點、香港恆生指數收在 23,008.00 點、新加坡海峽時報指數則為 3,144.70 點。 12 月份除南韓上漲逾 7 個百分點外,未有重大突破,股價指數分別為:韓國漢城股價指數 2,051.00 點、香港恆生指數 23,035.40 點、新加坡海峽時報指數 3,190.04 點。

新加坡最新公布的 2010 年經濟成長率為 14.7% 。IMF預測 2010 年與 2011 年經濟成長率韓國為 6.1% 與 4.5%,香港為 6.0% 與 4.7% ,新加坡 2011 年為 4.5% 。「環球透視」公司( IHS Global Insight ) 11 月份報告預測韓國 2010 、 2011年經濟分別成長 6.1% 與 3.3% 、香港為 6.6% 與 4.7% 、新加坡 2011年為 4.2% 。

二、國內經濟情勢與展望

1. 經濟景氣平穩成長

2010 年以來,全球經濟已經走出金融風暴影響,景氣強勁復甦。台灣經濟受到激勵,加上財政與貨幣政策交互使用成效,失業情況緩和,進出口貿易從 2010 年起維持強勁成長。 2010 年第 1 季經濟成長率高達 13.59% ,第 2 季雖然略為降低,仍有 12.86% 之水準。第 3 季開始,全球復甦力道已趨於平緩,在先進國家與新興經濟體成長動能不一的情況下,台灣成長率降為 9.80% 。經建會公佈之景氣對策信號在 2010 年 10 月因貨幣總計數 M1B 由黃紅燈轉為綠燈,非農業部門就業人數、機械及電機設備進口值兩項由紅燈轉為黃紅燈,總燈號續為黃紅燈。 11 月份海關出口值由紅燈轉為黃紅燈,機械及電機設備進口值由黃紅燈轉為綠燈,其餘燈號維持不變,故總燈號仍為黃紅燈。「景氣綜合領先指標」從 2009 年 1 月份的 87.8 連續 15 個月上升至 2010 年 4 月份的 120.0 的高點後,開始慢慢下降, 5 月份持平在 120.0 , 隨後連降 5 個月, 10 與 11 月均為 119.3 ,領先指標持續下降顯示國內經濟成長平穩,但可能逐漸減緩。

2. 第 3 季經濟成長趨緩

2009 年前半年台灣出口受到全球金融風暴之衝擊而呈現嚴重衰退,造成經濟成長率第 1 季衰退幅度達 -8.56%,創歷年最大降幅。第 2 季與第 3 季衰退幅度減小為 7.23% 與 1.21% ,至第 4 季時則因基期較低與景氣回溫,由衰退轉為正成長 9.24% ,係金融風暴發生以來首次呈現正成長。2009 全年經濟成長率為 -1.93% 。 2010 年第 1 季經濟則因中國等亞洲新興國家強勁成長、全球景氣穩步復甦、出口及民間投資均大幅成長等因素,經濟成長率一舉躍升至 13.59% 。第 2 季經濟成長減緩為 12.53% ,第 3 季在世界各國復甦動能減緩、歐盟等國債信危機與美國經濟走勢疲弱等影響下,成長率減為 9.80% 。主計處預測 2010 年第 4 季經濟成長率將降為 4.70% , 2010 、 2011 年全年經濟成長率為 9.98% 與 4.51% 。

3. 民間消費成長平穩,民間投資強勢復甦

2009 年第 3 季受全球經濟復甦影響,景氣穩步復甦,民間消費由負轉為正成長 2.01% ,第 4 季則再提升為 5.30%。 2009 全年民間消費年增率為 1.08%。雖然經濟景氣好轉,民間消費信心回升,但由於失業率仍高與薪資回升亦緩,一般民眾消費謹慎, 2010 年第 1 季民間消費年增率為 3.02% 。 第 2 季由於經濟好轉,民眾消費意願增強,各項主要消費指標表現亮麗,故民間消費成長 4.32% 。由於經濟持續好轉,薪資亦有回升,加上第 3 季各項主要消費指標表現亮眼,消費年增率升高為 4.48% 。主計處預測 2010 年第 4 季之民間消費成長率為 1.96% ,全年成長率為 3.43% 。

2009 年前 3 季民間投資成長率均為負值,第 4 季受到全球經濟回溫的激勵,民間投資態度轉趨熱絡,在基期又較低的影響下,成長率由負轉為正 18.03% , 2009 全年成長率為 -17.91% 。 2010 年起,因出口擴張,廠商為提升製程擴充產能與強化競爭力,積極擴增資本支出,第 1 季民間投資成長率鉅升至 42.29% 。第 2 季由於國際半導體擴大委外代工及釋放訂單予國內業者,帶動國內高科技業者積極擴充設備及提升製程,民間投資成長率達 39.22% 。第 3 季景氣持續回升,國內業者維持資本設備之投資,民間投資成長率為 34.28% 。主計處預測 2010 年第 4 季民間投資成長率為 15.92% ,全年成長率為 31.91% 。

4. 進出口貿易成長略減,外銷訂單再創新高

2010 前半年由於基期偏低加上全球景氣回溫,出口成長率多維持在 30% 以上, 下半年開始由於比較基期殿高、成長態勢減緩,進出口成長率亦逐漸緩和。至 10 月時,受惠於中國大陸等新興國家經濟持續成長,出口與進口成長率分別為 21.9% 與 27.9% , 11 月則為 21.8% 與 33.8% , 12 月再略降至 19.1% 與 21.4% 。主計處預測 2010 年出口與進口分別成長 24.35% 與 27.37% ,貿易順差 304.13 億美元。

外銷訂單方面, 2009 全年平均年增率衰退 8.3% 。在全球景氣持續好轉與上年同期基期偏低影響下, 2010 年前半年外銷訂單成長均在 20% 以上,自 2009 年 10 月起,外銷訂單已連續成長 14 個月。然在比較基期墊高等影響下, 2010 年下半年成長率漸次減緩。10月外銷訂單金額為 356.5 億美元,年增率為 12.3% 。 11 月進一步提升為 357.4億美元,創歷年單月次高,年增率略升至 14.34% 。 12 月受全球經濟持續成長、原物料價格上揚與大陸春節備貨效應影響,外銷訂單金額突破 9 月的 359.8 億美元,再創新高,金額為 365.7 億美元,成長率小升至 15.3% 。

5. 失業率續降,薪資下降,消費者物價溫和成長,股市急漲

2009 年 8 月失業率達 6.13% 之歷史新高。 2010 年起,在全球景氣復甦的影響下,第 1 季失業率在 5.7% 左右擺蕩。第 2 季起因 ECFA 相關議題延燒轉而下降, 6 、 7 月受季節性因素影響,失業率微升。嗣因景氣升溫,政府促進就業政策開始出現成效等影響, 9 月下降超過 1 個百分點至 5.05% ,至 10 月時為 4.92% ,係自 2008 年12月以來首次低於 5% 。 11 、 12 月持續下降,分別為 4.73% 與 4.67%。 2009 年製造業全年平均薪資為 39,152 元,較 2008 全年平均減少 9.17% 。 2010 年9 月時再度回到40,000以上,為 40,277元,較去年同期增加 5.95% , 10 、 11 月則呈現下降的態勢,分別為 38,547 元與 37,813 元,年增率 3.07% 及 2.94% 。

在金融風暴影響下, 2009 年全年消費者物價總指數年增率為 -0.87%。 2010 年 上半年因國際原油價格上漲,國內油氣價格亦隨之調整等影響,年增率為 1.19% 。第 3 季由於 2009 年同期國際油氣進口成本較高,加上沒有颱風侵襲,年增率降為 0.37% 。 11 月份因七大類指數均呈上揚,蔬菜、水產品及乳類等價格上漲,加上業者反映成本,故年增率升至 1.53% ,12 月小跌為 1.17% 。主計處預測 2010 年消費者物價年增率為 0.98% , 2011年略增為 1.85% 。

2010 年 6 月底時台股出現 7,329.37 點的低點。其後在ECFA相關議題的延燒,加上國內各項經濟數據多慢慢好轉,台股逐步上揚, 9 月份在全球股市強勢上漲的激勵下,月底收在 8,237.78 點,已接近上個波段的高點。 10 月份股價指數轉為盤整,收在 8,287.09 點, 11 月則突破 8,300 點大關,來到 8,372.48 點,較上月上漲近 100 點。 12 月隨著 ECFA 生效、五都選舉結果底定,外資對台股持續加碼等影響下,月底收在 8,972.50 點,大漲超過 7 個百分點,更有一舉突破 9,000點大關的氣勢。

6. 國內經濟展望

2010 年起,由於台灣對外貿易成長動能增強、失業情況趨緩,輔以基期較低, ECFA 相關產業與議題等因素影響,民間投資成長超乎預期,經濟成長率強勁提升,至 2011 年成長則將趨緩。

以下為國內外預測機構對台灣 2010 與 2011 兩年經濟成長率之預估:

  2010     2011  
行政院主計處 9.98% 4.51%
中華經濟研究院 9.64% 4.55%
中央研究院經濟研究所 10.31% 4.71%
台灣經濟研究院 8.91% 4.12%
台灣綜合研究院 10.03% 4.24%
國際貨幣基金會(IMF) 9.30% 4.40%
亞洲開發銀行(ADB) 9.80% 4.00%