國內經濟最新動態
132.1
景氣綜合領先指標(3 月)
(2 月份領先指標 130.5)
1.89%
經濟成長率(第 4 季)
(第 3 季經濟成長率 3.45%)
-6.5%
出口值年增率(4 月)
(3 月份出口值年增率 -3.2%)
-1.6%
外銷訂單年增率(3 月)
(2 月份外銷訂單年增率17.6%)
4.17%
失業率(3 月)
(2 月份失業率 4.25%)

國際經濟最新動態
2.2%
美國經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 3.0%)
8.2%
美國失業率(3 月)
(2 月份失業率 8.3%)
8.1%
中國經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 8.9%)
18.3%
中國出口值年增率(2 月)
(1 月份出口值年增率 -0.5%)

註︰ 表示與上月(或上季)同一數據比較起來,是上升增加()或下降減少()或持平()。

綜合分析報告(2010 年 11 月)

 

一、國際經濟情勢與展望

1. 全球經濟成長減緩

2008 年金融風暴對全球經濟造成的衝擊在進入2010 年後已逐漸退去。 2010 年上半年各主要國家景氣復甦,新興國家更是強勢成長,然在第 3 季開始則有成長趨緩跡象。希臘與愛爾蘭的債信問題、美國與歐元區的經濟疲弱、中國擔心通貨膨脹率過高所採行政策,都增加了全球經濟持續成長的阻力。依據 OECD 所發布全球景氣綜合領先指標由 2009 年 2 月最低點 91.1連續 15 個月上升至 2010 年 5 月 102.9 後 , 6 月降為 102.8 ,其後至 9 月為止均維持在 102.8 ,顯示全球經濟向上趨勢已經減緩。

多數國際研究機構預測 2010 年全球經濟將由 2009 年的衰退轉為正成長,但 2011 年成長將趨緩。2010 年上半年全球失業率仍居高不下,第 3 季起才從高點稍微下滑,但仍屬偏高。歐元區在經濟尚未完全復甦時即遭到主權債務危機的衝擊,雖然在大規模救助計畫下財政狀況已趨於穩定,但也造成歐元區經濟只能以緩慢步伐走出衰退。國際貨幣基金( IMF )認為,歐洲各新興國家政府需盡快採取行動來削減政府預算赤字,以減低財政風險,一旦造成類似希臘主權債務危機之情況,將造成銀行體系的嚴重破壞。 2009 年全球經濟成長率衰退 0.6% ,依國際貨幣基金會(IMF) 10 月最新的 「全球經濟展望報告」 指出, 2010 年全球經濟成長率將轉升為 4.8% , 2011 年則成長 4.2% 。「 環球透視 」公司(IHS Global Insight) 11 月份報告預測資料顯示 2010年全球經濟將成長 4.0% , 2011 年則略降為 3.3% 。

在物價方面,西德州原油現貨價格從 2010 年 4 月底的高點 86.15 美元一路下跌, 8 月底收在近半年來的低點,每桶 71.92 美元,其後開始回升, 10 月底再次突破 80 美元,來到每桶 81.43 美元。黃金現貨價格自 2009 年 10 月起已連續 13 個月維持在每盎司 1000 美元以上, 2010 年 9 月底之價格更突破 1,300 美元, 10 月已達 1,346.75美元,履創歷史新高。 IMF 預測全球 2010 年消費者物價年增率為 3.7% , 2011 年則為 3.1% 。

2. 美國經濟平穩復甦,進出口貿易成長略降

2010 年第 1 季,美國經濟成長率(與上季比,折算成年成長率)為 3.7% ,但第 2 季則下降為 1.7% ,全美經濟活動成長減緩。第 3 季初估將成長 2.0% ,在民間消費成長速度過慢與外在需求增加、企業投資成長等正反因而交互影響下,經濟成長較上季略增 0.3 個百分點。進出口貿易成長尚稱平穩,根據海關統計, 2010年的進出口值年增率已連續 9 個月呈現正成長,2010 年 7 、 8 、 9 月的出口值成長率(與去年同期比)為 21.5% 、 22.4% 與 17.9% ;進口值成長率則為 20.8% 、 30.0% 與 18.0% 。

在物價方面,消費者物價上漲率停滯,連 4 個月下降到 9 月的 1.1% 。躉售物價 2010 年 6 月成長率為 2.7% ,係近半年來的低點 , 9 月時回升為 4.0% 。聯邦資金利率自 2008 年 12 月開始均維持在 0% 至 0.25% 之水準。

在勞動市場方面,失業率從 2010 年 4 月的 9.9% 開始下降, 6 、 7 月維持在 9.5% , 接下來 8 至 10 月皆為 9.6% ,雖顯示失業問題略為緩和,但仍屬偏高。景氣綜合領先指標自 2009 年 2 月(89.6)以來,連續 14 個月上升至 2010 年 4 月份 (102.4)後, 5 月份持平,其後連續 3 個月維持在 102.3 , 9 月再小升為 102.4 。

由於 10 月公布的各項經濟數據表現優異,經濟領先指標等亦有上升趨勢,企業投資回溫,道瓊工業指數從 8 月底10,014.72 點,大漲至 9 月底的 10,788.05 點, 10 月份更已接近兩年來的高點,達 11,118.50 點,較上月上漲 3 個百分點左右。那斯達克指數已突破 2,500 點,由 8 月底的 2,114.03 點漲至 9 月底的 2,368.62 點, 10 月則為 2,507.41 點,較上月上漲近 6 個百分點。

美國 2009 年經濟成長率為 -2.6% ,IMF 10 月最新發布的「全球經濟展望報告」預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.6% 與 2.3% 。「 環球透視 」公司(IHS Global Insight) 11 月份報告預測美國 2010 、 2011年經濟分別成長 2.7% 與 2.3% 。

3. 歐元區經濟緩步成長

2010 年第 2 季,歐元區經濟年成長率由 2010 年第 1 季之 0.8% 上升為 成長 1.9% 。其中德國之經濟年成長率由 2010 年第 1 季之 2.1% 提升為第 2 季的 3.9% ;法國之經濟年成長率則由 2010 第 1 季之 1.1% 小升為第 2 季的 1.6% ,兩國均連續 2 季成長。最新公布的第 3 季歐元區經濟維持成長,與上季同為 1.9%,德國保持在 3.9%、法國則略升至 1.8%。

在勞動市場方面,歐元區失業率自 2010 年 3 月起已連續 7 個月維持在 10% 的高檔, 9 月份失業率更達 10.1% ,係近年來新高,表示歐元區第 2 季起穩定的經濟成長並未使失業問題有太大改善。在歐元區最大經濟體德國強勁成長帶動下,歐元區持續復甦。然而,歐元區主權債務危機與失業率過高都將影響其經濟復甦。在 2010 年 6 月底匯率已貶至 1 歐元兌換 1.2238 美元,係 2009 年金融風暴以來新低,在跌勢過度反應美元走勢疲軟等影響下, 10 月底歐元升值為 1.3947 美金兌換 1 歐元。 9 月份消費者物價上漲率為 1.8% , 10 月份略升至 1.9% ,在失業率偏高,各會員國仍受債務危機的影響下,物價上漲率均在 1.5% 到 2% 間波動。由於全球股市漲勢強勁,加上歐元區新公布的經濟數據表現平穩,德國 DAX 股價指數由 9 月底的 6,229.02 點上漲至 10 月底的 6,601.37 點;英國金融時報指數則由 9 月底的 5,548.62 點上漲為 10 月底 5,675.16 點;兩者分別上漲了 6 個百分點與 2 個百分點左右。

景氣綜合領先指標自 2009 年 1 月 (91.2) 以來連續 15 個月上升至 2010 年 4 月份 (103.6), 其後已連續 6 個月均維持在 103.6 之水準。 歐元區 2009 年經濟成長率為 -4.1% ,IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 1.7% 與 1.5% 。亞洲開發銀行則預測歐元區 2010 與 2011 年經濟成長率分別為 1.3% 與 1.4% 。

4. 日本經濟回溫,進出口成長減緩

受惠於出口強勁成長與政府優惠措施鼓勵消費, 2010 年第 1 季經濟成長率為 6.6% 。然而,在國內需求開始趨緩,勞動市場依然蕭條等影響下,第 2 季經濟成長率減為 1.8%,第 3 季回升為成長 3.9% ,日本經濟前景尚未明朗。

對外貿易方面,由於工業化國家復甦較預期強勁及中國對貨物需求的增加,進出口穩定成長,但因日圓依然強勢,成長幅度已逐漸降低。出口值成長率(與去年同期比)由 7 月份的 23.5% 減為 8 月份 15.5% , 9 月份再略降為 14.3% ;進口值成長率則由 7 月份 15.8% 、 8 月份17.9% 降至 9 月份的10.0% 。

勞動市場方面, 9 月份失業率為 5.0 % ,較上月改善 0.1 個百分點,係連續 3 個月減少。高失業率與內需不足等因素減緩了物價的上升, 2010 年 9 月份消費者物價上漲率較上月升高 0.3 個百分點,來到 -0.6% ,已連續 20 個月下跌。

日圓升值態勢不變,繼 9 月底創下 15 年來新高,達到 1 美元兌換 83.53 日圓後, 10 月底更逼近 80 美元,來到 1 美元兌換 80.40 日圓。在上月強勁反彈後,由於通貨緊縮態勢並未改變,日本內閣府經濟月報又向下修正景氣判斷等因素影響,日經 225 指數由 9 月底 9,369.35 點下跌至 10 月底9,202.45 點,小跌近 2 個百分點。

景氣綜合領先指標自 2009 年 3 月 (90.7) 以來連續 18 個月上升至 2010 年 9 月份 (103.2)。日本 2009 年經濟成長率為 -5.2% , IMF預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.8% 與 1.5% 。「 環球透視 」公司(IHS Global Insight) 11 月份報告預測日本 2010 、 2011年經濟分別成長 3.5% 與 0.7% 。

5. 中國經濟成長放緩,進出口穩定成長

自2009 年第 4 季起,中國大陸經濟強勁成長,已連續 3 季經濟成長率高於 10% ,分別為 11.4% 、 11.9% 與 10.3% ,最新公布的2010 年第 3季成長率為 9.6% 。國際貿易方面, 7 月份進出口總值與出口值創下單月份歷史新高後, 9 月份的出口增速放緩, 10 月份則維持水平。 9 、 10 兩月出口值成長率分別為 25.1% 與 22.9% ,進口值成長率則為 24.1% 與 25.3% 。10 月份貿易順差再次突破 250 億美元,達 271.5 億美元,人民幣升值壓力沉重。

工業生產年增率 (與去年同期比) 自 2009 年 6 月以來,已經連續 16 個月超過 10% 的成長率: 2010 年 8 月的年增率為 13.9% , 9 月略降為 13.3% 。消費者物價上漲率自 2010 年 7 月起已連續 4 個月超過官方設定之 3% 目標,至 10 月的上漲率分別為 3.3% 、 3.5% 、 3.6% 與 4.4% 。中國央行採取通貨緊縮政策短時間內成效尚不明顯。 2009 年第 4 季失業率為 4.3% , 2010年第 1 季則略降 0.1 個百分點為 4.2% ,第 2季持平於 4.2% 。

2010 年第 3 季的經濟成長率雖然降至 9.6 % ,相對於其他先進國家仍在水準以上,在零售與工業產品穩定成長下,民間部門活動旺盛,股市方面也有重大突破,深圳 A股指數由 9 月底的 1,222.47 點上漲為 1,364.47 點,大漲超過 11 個百分點。上海 A 股指數亦由 9 月底的 2,782.02 點、上漲為 10 月底的 3,120.80 點,再度站上 3,000點大關,較上月勁升了 12 個百分點以上。

中國大陸 2009 年經濟成長率為 8.7%,IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 10.5% 與 9.6%。「環球透視」公司( IHS Global Insight ) 11 月份報告預測中國 2010 、 2011年經濟分別成長 10.1% 與 8.8% 。

6. 亞洲新興國家經濟持續升溫

亞洲新興國家於 2010 年第 1 季經濟擴張力道持續強勁,新加坡、馬來西亞與泰國的表現尤其亮眼,各國成長率分別為:韓國8.1% ,香港 8.2% ,新加坡 16.9% ,馬來西亞 10.1% ,泰國 12.0% ,菲律賓 7.3% ,印尼 5.7% 。 2010 年第 2 季部份國家成長略為放緩,韓國、香港、馬來西亞與泰國略降為 7.2% 、 6.5% 、 8.9% 與 9.1% ;新加坡、菲律賓與印尼則略升為 19.6% 、 7.9% 與 6.2% 。最新公布的第 3 季經濟成長率分別為韓國 4.5% 、香港 6.8% 、新加坡 10.3% 與印尼 5.8% 。

在勞動市場方面, 南韓失業率在 2010 年 8 月份為 3.3% , 9 月則升為 3.4% , 10 月份再降回 3.3 % ;香港失業率則自 2010 年 8 月至 10 月連續 3 個月均持平在 4.2% ,兩國的失業情況較前幾個月已略有所改善。新加坡 2010 年第 3 季失業率較上季略降 0.1 個百分點為 2.1% 。

各國主要股市 9 月份在歐美股市全面大漲的激勵下,各國股市亦全面收紅,分別為韓國漢城股價指數(1,872.81)、香港恆生指數(22,358.17)、新加坡海峽時報指數(3,097.63),均上漲了超過 5個百分點。 10 月份漲勢減緩,回歸基本面, 10 月底各國指數分別為:韓國漢城股價指數收在1,882.95點,與上月相距不大;香港恆生指數為23,096.30點,較上月上漲 3 個百分點左右;新加坡海峽時報指數則小漲至 3,142.62 點。

IMF預測 2010 年與 2011 年經濟成長率韓國為 6.1% 與 4.5%,香港為 6.0% 與 4.7% ,新加坡為 15.0% 與 4.5% 。「環球透視」公司( IHS Global Insight ) 11 月份報告預測韓國 2010 、 2011年經濟分別成長 6.1% 與 3.3% 、香港為 6.6% 與 4.7% 、新加坡為 10.1% 與 4.2% 。

二、國內經濟情勢與展望

1. 經濟景氣保持穩定成長

2010 年以來,全球經濟已經走出金融風暴影響,景氣強勁復甦。台灣經濟受到激勵,加上財政與貨幣政策交互使用成效,失業情況緩和,進出口貿易從 2010 年起維持強勁成長。 2010 年第 1 季經濟成長率高達 13.59% ,第 2 季雖然略為降低,仍有 12.86% 之水準。第 3 季開始,全球復甦力道已趨於平緩,在先進國家與新興經濟體成長動能不一的情況下,台灣成長率降為 9.80% 。經建會公佈之景氣對策信號在 2010 年 7 、 8 連續 2 個月月升為景氣過熱的紅燈後, 由於股價指數變動率由黃紅燈轉為綠燈,使得對策信號轉為黃紅燈。 10 月景氣對策信號則因貨幣總計數 M1B 由黃紅燈轉為綠燈,非農業部門就業人數、機械及電機設備進口值兩項由紅燈轉為黃紅燈,總燈號續為黃紅燈。「景氣綜合領先指標」從 2009 年 1 月份的 87.7 連續 15 個月上升至 2010 年 4 月份的 119.0 後, 5 月份持平在 119.0 , 隨後連降 5 個月, 9 月份為 117.7 , 10 月為 117.2 ,國內經濟維持穩定成長之態勢。

2. 第 3 季經濟成長趨緩

2009 年前半年台灣出口受到全球金融風暴之衝擊而呈現嚴重衰退,造成經濟成長率第 1 季衰退幅度達 -8.56%,創歷年最大降幅。第 2 季與第 3 季衰退幅度減小為 7.23% 與 1.21% ,至第 4 季時則因基期較低與景氣回溫,由衰退轉為正成長 9.24% ,係金融風暴發生以來首次呈現正成長。2009 全年經濟成長率為 -1.93% 。 2010 年第 1 季經濟則因中國等亞洲新興國家強勁成長、全球景氣穩步復甦、出口及民間投資均大幅成長等因素,經濟成長率一舉躍升至 13.59% 。第 2 季經濟成長減緩為 12.53% ,第 3 季在世界各國復甦動能減緩、歐盟等國債信危機與美國經濟走勢疲弱等影響下,成長率減為 9.80% ,但因民間投資擴增速度超乎預期,故較先前預測更高,已連續 4 季呈現正成長。主計處預測 2010 年第 4 季經濟成長率將降為 4.70% , 2010 、 2011 年全年經濟成長率為 9.98% 與 4.51% 。

3. 民間消費成長平穩,民間投資強勢復甦

2009 年第 3 季受全球經濟復甦影響,景氣穩步復甦,民間消費由負轉正為 2.01% ,第 4 季則再提升為 5.30%。 2009 全年民間消費年增率為 1.08%。雖然經濟景氣好轉,民間消費信心回升,但由於失業率仍高與薪資回升亦緩,一般民眾消費謹慎, 2010 年第 1 季民間消費年增率為 3.02% 。 第 2 季由於經濟好轉,民眾消費意願增強,各項主要消費指標表現亮麗,故民間消費成長 4.32% 。由於經濟持續好轉,薪資亦有回升,加上第 3 季各項主要消費指標表現亮眼,消費年增率升高為 4.48% 。主計處預測 2010 年第 4 季之民間消費成長率為 1.96% ,全年成長率為 3.43% 。

2009 年前 3 季民間投資成長率均為負值,第 4 季受到全球經濟回溫的激勵,民間投資態度轉趨熱絡,在基期又較低的影響下,成長率由負轉為正 18.03% , 2009 全年成長率為 -17.91% 。 2010 年起,因出口擴張,廠商為提升製程擴充產能與強化競爭力,積極擴增資本支出,第 1 季民間投資成長率鉅升至 42.29% 。第 2 季由於國際半導體擴大委外代工及釋放訂單予國內業者,帶動國內高科技業者積極擴充設備及提升製程,民間投資成長率達 39.22% 。第 3 季景氣持續回升,國內業者維持資本設備之投資,民間投資成長率為 34.28% 。主計處預測 2010 年第 4 季民間投資成長率為 15.92% ,全年成長率為 31.91% 。

4. 進出口貿易成長回升,外銷訂單成長率減緩

2010 前半年由於基期偏低加上全球景氣回溫,出口成長率多維持在 30% 以上, 8 月略降為 26.6% , 9 月份再降至 17.5% 。 2010 年 8 、 9 月進口值分別成長 28.0% 與 25.0% 。至 10 月時,受惠於中國大陸等新興國家經濟成長依舊強勁,出口與進口成長率均回升,分別為 21.9% 與 27.9% ,持續的成長顯示經濟局勢已走向穩定發展。主計處預測 2010 年出口與進口分別成長 24.35% 與 27.37% ,貿易順差 304.13 億美元。

外銷訂單方面, 2009 全年平均年增率衰退 8.3% 。在全球景氣持續好轉與上年同期基期偏低影響下, 2010 年前半年外銷訂單成長均在 20% 以上,由去年 10 月開始至 2010 年 10 月時,外銷訂單已連續成長 13 個月。 9 月外銷訂單金額創下新高,達 359.8 億美元,年增率為 16.7% 。10月外銷訂單金額為 356.5 億美元,達歷史次高,較上年同月增加 38.9 億美元,年增率略降為 12.3% 。

5. 失業率再降,薪資回升,消費者物價小幅成長,股市漲後盤整

2009 年前半年全球景氣低迷,國內失業率持續上升,8 月時達 6.13% 之歷史新高。 2010 年起,在全球景氣復甦的影響下,第 1 季失業率在 5.7% 左右擺蕩。第 2 季起, ECFA 相關議題開始延燒, 6 、 7 、 8 月分別為 5.16% 、 5.20% 、 5.17% , 9 月下降超過 1 個百分點至 5.05% ,至 10 月時為 4.92% ,係自 2008 年12月以來首次低於 5% 。 2009 年製造業全年平均薪資為 39,152 元,較 2008 全年平均減少 9.17% 。 2010 年 7 月則為 40,370 元,較去年同期增加 6.62% ; 8 月薪資為 39,261 元,較去年同期增加 7.49% ; 9 月時再度回到40,000以上,為 40,277元,較去年同期增加 5.95% 。

在金融風暴影響下, 2009 年全年消費者物價總指數年增率為 -0.87%。 2010 年起景氣強勁復甦, 1 月至 7 月物價均呈上漲趨勢, 8 月因為蔬果價格較往年平穩,加以受去年8月莫拉克颱風影響,比較基數偏高等影響所致,年增率由正轉負,成長 -0.46% 。在部分成衣折扣較去年減少、去年夏季電費提早結束,及業者為反映成本,將油料費和國外旅遊團費價格調漲等因素影響下, 9 月份年增率由負轉正為 0.29% 。 10 月份七大類指數全面上揚,而交通設備受去年實施汽、機車貨物稅減徵政策影響,比較基數較低,年增率小升為 0.56% 。主計處預測 2010 年消費者物價年增率為 0.98% , 2011年略增為 1.85% 。

2010 年初,台股於 1 月15 日曾達 8,357 點之高點。 5 月時因國際股市大幅回檔及南、北韓政經局勢不穩,股價指數跌至 5 月底的 7373.98 點。其後在ECFA相關議題的延燒、歐元區國家主權債務的疑慮與美國經濟復甦力道不穩等因素影響下,股價指數上下震蕩, 8 月底為 7616.28 點。 9 月份在全球股市強勢上漲的激勵下,台股月底收在 8,237.78 點,已接近上個波段的高點,較上月上漲了 8 個百分點以上。 10 月份在上月漲勢強勁的情況下,股價指數轉為盤整,收在 8,287.09 點,較上月小漲 49.31 點。

6. 國內經濟展望

自 2009 年第 4 季起,全球經濟已逐步復甦,世界貿易量亦恢復成長,加上政府實施擴大各種公共建設政策,民間消費與投資信心逐漸加溫,第 3 季之各項經濟數據多已有所改善,第 4 季台灣經濟景氣更明顯復甦,使得 2009 年各項經濟數據之衰退幅度減少。 2010 年起,由於台灣對外貿易成長動能增強、失業情況趨緩,輔以基期較低, ECFA 相關產業與議題等因素影響,民間投資成長超乎預期,經濟成長率強勁提升,至 2011 年成長則將趨緩。

以下為國內外預測機構對台灣 2010 與 2011 兩年經濟成長率之預估:

  2010     2011  
行政院主計處 9.98% 4.51%
中華經濟研究院 8.15% 4.59%
中央研究院經濟研究所 6.89%
台灣經濟研究院 8.91% 4.12%
台灣綜合研究院 5.88%
國際貨幣基金會(IMF) 9.30% 4.40%
亞洲開發銀行(ADB) 7.70% 4.00%