國內經濟最新動態
132.1
景氣綜合領先指標(3 月)
(2 月份領先指標 130.5)
1.89%
經濟成長率(第 4 季)
(第 3 季經濟成長率 3.45%)
-6.5%
出口值年增率(4 月)
(3 月份出口值年增率 -3.2%)
-1.6%
外銷訂單年增率(3 月)
(2 月份外銷訂單年增率17.6%)
4.17%
失業率(3 月)
(2 月份失業率 4.25%)

國際經濟最新動態
2.2%
美國經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 3.0%)
8.2%
美國失業率(3 月)
(2 月份失業率 8.3%)
8.1%
中國經濟成長率(第 1 季)
(第 4 季經濟成長率 8.9%)
18.3%
中國出口值年增率(2 月)
(1 月份出口值年增率 -0.5%)

註︰ 表示與上月(或上季)同一數據比較起來,是上升增加()或下降減少()或持平()。

綜合分析報告(2010 年 8 月)

 

一、國際經濟情勢與展望

1. 全球經濟活動復甦略緩

2010 年開始,金融風暴的影響已逐漸減退,主要國家經濟多己恢復正成長,全球景氣復甦較預期強勁。然而,歐元區的債信危機與中國企圖阻止房市泡沫化所採行的各種政策也造成全球成長的疑慮。依據 OECD 所發布全球景氣綜合領先指標由 2009 年 2 月最低點 91.4 已連續 15 個月上升至 2010 年 5 月 103.5 ,在 6 月則略降至 103.4 ,顯示全球經濟增溫速度已趨平緩。

多數國際研究機構預測 2010 年全球經濟將一掃 2009 年之頹勢,轉為穩定成長,但下半年成長動力可能略為減緩。全球失業率在 2010 年第 2 季雖較第 1 季有所改善,然仍屬偏高。市場對歐元區主權債信的問題尚存疑慮,更憂心債信危機會持續擴散。上述失業與政府財政問題皆為全球經濟持續復甦的阻力。 2009 年全球經濟成長率衰退 0.6% ,依國際貨幣基金會(IMF)7 月所更新「全球經濟展望報告」指出, 2010 年全球經濟成長率將轉升為 4.6% , 2011 年則成長 4.3% 。「環球透視」公司( IHS Global Insight ) 8 月則預測 2010 年全球經濟將成長 3.7% 。

在物價方面,西德州原油現貨價格自 2010 年 4 月底的高點 86.15 美元開始回跌,至 2010 年 5 月底為 73.97 美元。由於中國調控政策持續;美國經濟數據之公布好壞參半,第 2 季 GDP 成長低於預期,消費者信心指數卻呈正向提升,使得原油價格漲跌互見, 7 月底收在每桶 78.95 美元,較 6 月上漲 3.32 美元。黃金現貨價格自 2009 年 10 月起已連續 9 個月維持在每盎司 1000 美元以上, 2010 年 7 月底之價格收在 1,169.00 美元。各主要國家之消費者物價指數年增率呈現小幅提升。 IMF 預測全球 2010 年消費者物價年增率為 3.7% , 2011 年則為 3.0% 。

2. 美國第 2 季經濟成長不如預期,進出口貿易穩定成長

2010 年第 2 季,美國經濟成長率(與上季比,折算成年成長率)為 2.4% ,係自 2009 年第 3 季以來連續 4 季呈現正成長,雖然第 1 季的經濟成長由 2.7% 上修為 3.7% ,但第 2 季的成長並不如預期。 6 月 9 日Fed公布的褐皮書報告顯示,全美經濟活動持續改善,消費者支出上升,製造業等非金融部門活動持續增溫。然在民間部門仍處於高負債與歐元區主權債信危機影響下,經濟成長乃有減緩趨勢。貿易進出口值穩定成長,根據美國海關統計, 2010年的進出口值年增率已連續 7 個月呈現正成長,2010 年 4 、 5 、 6 月的出口值成長率(與去年同期比)為 26.7% 、 26.1% 與 23.2% ;進口值成長率則為 28.8% 、 34.0% 與 32.8% 。

在物價方面,由於能源價格上漲等因素,消費者物價上漲率連續 6 個月維持在 2% 以上之水準,由 3 、 4 月的 2.4% 與 2.2% 略減至 5 月份的 2.0% ,至 6 月時則再降為 1.1% 。躉售物價上漲率自 2009 年 11 月以來已連續 8 個月成長, 2010 年 6 月成長率為 2.7% ,係近半年來第一次低於 4% 。聯邦資金利率自 2008 年 12 月開始均維持在 0% 至 0.25% 之水準。

在勞動市場方面, 2010 年 4 月失業率為 9.9% ,受到景氣復甦影響, 5 月失業率略降為 9.7% , 6 月更進一步減至 9.5% , 7 月仍維持在 9.5 %,顯示勞動市場失業問題已有所改善,雖仍屬偏高,但對美國未來經濟復甦不啻為一個好消息。景氣綜合領先指標終止了自 2009 年 2 月(89.8)以來,連續 14個月上升至 2010 年 4 月份 (103.1)的情況, 5 月份持平在 103.1 , 6 月份則略降為 103.0 。

在新公布各項經濟數據好壞參半下,道瓊工業指數從 6 月底的 9,774.02 點,反彈至 7 月底的 10,465.94 點,重新站上 10,000 點大關。那斯達克指數亦由 6 月底的 2,109.24 點上升至 7 月底的 2,254.70 點,漲幅為 7 個百分點左右。

美國 2009 年經濟成長率為 -2.6% ,IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 3.3% 與 2.6% 。亞洲開發銀行(Asian Development Bank)於最新報告中則預測美國 2010 與 2011 年經濟成長率分別為 3.0% 與 2.6% 。

3. 歐元區經濟復甦第 2 季強勁

2010 年第 1 季,歐元區經濟年成長率由 2009 年第 4 季之 -2.1% 轉為正 成長 0.6% 。其中德國之經濟年成長率由 2009 年第 4 季之 -2.0% 轉為 2010 年第 1 季的 2.0% ;法國之經濟年成長率則由 2010 第 4 季之 -0.5% 轉為 2010 年第 1 季的 1.2% ,兩國均結束連續 5 季的衰退。最新公布的第 2 季歐元區經濟成長表現超出預期,達 1.7%,德國高達 3.7%、法國則為 1.7%。

在勞動市場方面,歐元區失業率自 2010 年 3 月起已連續 3 個月維持在 10% 的高檔, 6 月份仍未見改善,持平於 10% 的水準,顯示出歐元區經濟雖因各國貨幣與財政政策的施行而緩慢回溫,但失業問題仍是歐元區經濟持續復甦的隱憂。希臘的債信問題與歐元區各國的財務危機在 7,500 億歐元大規模的紓困方案下雖已和緩,然仍造成希臘、西班牙、葡萄牙、義大利等國的財政緊縮。至 2010 年 6 月底匯率已貶至 1 歐元兌換 1.2238 美元,係 2009 年金融風暴以來的新低,在 7 月底則回升至 1 歐元兌換 1.3052 美元。過高的失業率抑制了工資上漲的幅度,故物價上漲仍屬溫和, 5 、 6 月份物價上漲率分別為 1.6% 與 1.4% 。受到新公佈經濟數據表現不錯的激勵,德國 DAX 股價指數由 6 月底的 5,965.52 點略升至 7 月底的 6,147.97 點,上漲3個百分點;英國金融時報指數則由 6 月底的 4,916.87 點回升至為 7 月底 5,258.02 點,漲幅達到 7個百分點左右。

景氣綜合領先指標自 2009 年 1 月 (91.5) 以來連續 17 個月上升至 2010 年 6 月份 (104.4)。 歐元區 2009 年經濟成長率為 -4.1% ,IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 1.0% 與 1.3% 。亞洲開發銀行則預測歐元區 2010 與 2011 年經濟成長率分別為 0.8% 與 1.0% 。

4. 日本經濟成長疲軟,進出口成長減緩

日本經濟由於政府優惠措施鼓勵了消費,以及各國經濟復甦對日本出口需求的提升而強勁成長,其第 4 季實質 GDP 較上季成長 4.1%, 2010 年第 1 季更進一步提升到成長 4.4% ,係 2008 年第 2 季起連 4 季負成長後,連續 4 季正成長。最新公布的第 2 季經濟成長率減為 0.4%,顯示日本經濟復甦已緩慢下來。

對外貿易方面,在歐洲、美國、中國等國景氣逐漸回溫的影響,進出口持續成長,但較上月略為緩和。出口值成長率(與去年同期比)由 5 月份的 32.1% 略減為 6 月份 27.7% ;進口值成長率則由 5 月的 33.4% 減少為 6 月份 26.1% 。

勞動市場方面,雖然出口需求增加帶動了國內生產動力,但企業雇用仍顯保守,失業率微幅上揚,由 2010 年 3 月與 4 月的 5.0% 與 5.1% ,提升至 5 月份的 5.2% , 6 月份再升為 5.3% ,顯示失業問題仍將是日本經濟回溫的隱憂。 2010 年 6 月份消費者物價上漲率由 5 月份的 -0.9% 略上升 0.2 個百分點至 -0.7% ,已連續 17 個月呈現下跌走勢,惟衰退幅度已有緩和的態勢。日元升值的局勢持續,對製造業出口造成負面影響,加上高失業率與製造業的過剩產能等因素使得物價短期內並無反轉趨勢。

前兩個月不利因素造成之跌勢,在本月公佈的經濟指標好壞參半等因素影響下,跌勢過深產生反彈,日經 225 指數由 6 月底 9,382.64 點上漲至 7 月底的 9,537.30 點,連續 3 個月低於 10,000點之關卡。

景氣綜合領先指標自 2009 年 3 月 (91.0) 以來連續 15 個月上升至 2010 年 6 月份 (103.1)。日本 2009 年經濟成長率為 -5.2% , IMF預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 2.4% 與 1.8% 。亞洲開發銀行則預測日本 2010 與 2011 年經濟成長率分別為 2.8% 與 1.4% 。

5. 中國經濟減溫,出口值再創新高

2009 年中國大陸的經濟成長率持續上升,由第 1 季 6.1% 、第 2 季 7.9%、第 3 季 9.1% 至第 4 季的 10.7% , 2010 年第 1 、 2 季更進一步提升至 11.9% 與 10.3% 。國際貿易方面,進出口總值與出口值於 7 月份再度創下單月份歷史新高, 7 月份進出口貿易總額高達 2,623.1 億美元,較去年同期上升 30.8% ,較 6 月份的進出口總值提升了 3 個百分點。 2010 年 5、6 月出口值(與去年同期比)成長 48.5% 與 43.9% , 7 月份出口金額達 1,455.2 億美元,成長率為 38.1% ;進口值則分別成長 48.9% 、 34.1% 與 22.7% ,成長幅度略為減緩。 3 月份對外貿易逆差為 72.4 億美元,中止 2004 年 5 月以來連續 70 個月貿易順差局面。 4 月份對外貿易則恢復為順差 17億美元, 5 、 6 月則回升至順差 200 億美元左右, 7 月貿易順差意外攀升至 18 個月以來之新高,達 287.3 億美元,將造成中國允許人民幣升值的壓力。以上數據顯示中國對外貿易已回復到金融危機前的水準。

工業生產年增率 (與去年同期比) 自 2009 年 6 月以來,已經連續 14 個月超過 10% 的成長率: 2010 年 5 、 6 兩個月的年增率分別為 16.5% 與 13.7% , 7 月仍保持在 13.4% 的水準。消費者物價上漲率則由 2009 年 11 月以來 8 個月皆為正成長, 2010 年 4 月為 2.8% , 5月則達 3.1% ,係本年來首次超過官方設定之 3% 目標。為避免通貨膨脹的發生,中國央行已開始採取通貨緊縮政策來抑制, 6 月份略降為 2.9% 。 2009 年第 4 季失業率為 4.3% , 2010年第 1 季則略降 0.1 個百分點為 4.2% 。

中國央行公布「 2010 年二季度中國宏觀經濟形勢分析」顯示,第 2 季中國經濟朝著宏觀調控預期的方向發展,基本面表現良好,故對中國大陸經濟發展趨勢表示樂觀,使得 7 月底的上海 A 股指數一掃 6 月的低迷,由 2,514.16 點漲至 2,764.36 點,深圳 A股指數則由 990.43 點重新站上1,000點大關,收在 1,126.45 點,兩者均較上月大漲 10 個百分點以上。

中國大陸 2009 年經濟成長率為 8.7%,IMF 預測 2010 與 2011 二年經濟成長率分別為 10.5% 與 9.6%。亞洲開發銀行則預測 2010 與 2011 年分別成長 9.6% 與 9.1% 。

6. 亞洲新興國家經濟擴張趨緩

亞洲新興國家於 2009 年第 4 季的經濟成長率均較上季提升,並全數轉為正成長,韓國由第 3 季成長 1.0% 提升為第 4 季成長 6.0% ,新加坡由第 3 季成長 1.8% 提升為第 4 季成長 3.8%;其餘國家第 4 季成長率分別為:香港(2.5%)、馬來西亞 (4.4%)、泰國 (5.9%)、菲律賓 (2.1%) 與印尼 (5.4%)。 2010 年第 1 季經濟擴張力道持續強勁,新加坡、馬來西亞與泰國的表現尤其亮眼,各國成長率分別為:韓國成長 8.1% ,香港 8.2% ,新加坡 16.9% ,馬來西亞 10.1% ,泰國 12.0% ,菲律賓 7.3% ,印尼 5.7% 。根據最新公佈資料顯示,韓國 2010 年第 2 季經濟成長率為 7.2% 、香港 6.5% 、新加坡 18.8% 、印尼 6.2% 。

在勞動市場方面, 南韓失業率在 2010 年 5 月降至近半年來的低點 3.2% 後,於 6月又再升至 3.5% , 7 月續升 0.2 個百分點,達到 3.7% ;香港 2010 年 6月失業率則與上月相同,維持在 4.6% 之水平, 7 月失業率則降為 4.3%。

各國主要股市 7 月底指數分別為:韓國漢城股價指數(1,759.33)、香港恆生指數(21,029.81)、新加坡海峽時報指數(2,987.70),均較上月底更為提升,一方面受惠於全球股市的漲勢,一方面則顯示市場對於亞洲新興國家之經濟前景相當有信心。

IMF預測 2010 年與 2011 年經濟成長率韓國為 5.7% 與 5.0%,香港為 6.0% 與 4.4% ,新加坡為 9.9% 與 4.9% 。亞洲開發銀行則預測 2010 年與 2011 年經濟成長率韓國為 5.5% 與 4.6% ,香港為 5.4% 與 4.3% ,新加坡為 12.5% 與 5.0% 。

二、國內經濟情勢與展望

1. 經濟景氣溫和成長

2009 第 3 季以來,台灣經濟受到全球景氣復甦之激勵,加上政府擴大公共建設支出與寬鬆貨幣政策的成效,失業率緩步降低,進出口貿易自 2009 年 12 月以來持續正成長。經濟成長率於第四季恢復正成長 9.06 %,2010 年第 1 季躍升為 13.71 % ,第 2 季雖然略為降低,但仍達 12.53% 之譜。經建會公佈之景氣對策信號於 2010 年 1 月轉升為紅燈後,連續 4 個月維持不變, 5 、 6 月則轉為景氣溫和成長的黃紅燈,金融面、生產面、貿易面、消費面指標皆穩定成長,勞動市場亦持續改善。「景氣綜合領先指標」結束自 2009 年 1 月份開始連續上升15 個月的情況,從 2009 年 1 月份的 85.6 上升至 2010 年 4 月份的 114.9 後, 5 月份持平在 114.9 , 6 月份略降為 114.8 ,顯示國內經濟已由強勁復甦慢慢轉為溫和成長。

2. 第 2 季經濟強勁成長

2009 年前半年台灣出口受到全球金融風暴之衝擊而呈現嚴重衰退,造成經濟成長率第 1 季衰退幅度達 9.06%,創歷年最大降幅。第 2 季與第 3 季衰退幅度減小為 6.85% 與 0.98% ,至第 4 季時則因基期較低與景氣回溫,由衰退轉為正成長 9.06% ,係金融風暴發生以來首次呈現正成長。2009 全年經濟成長率為 -1.91% 。 2010 年第 1 季經濟則因中國等亞洲新興國家強勁成長、全球景氣穩步復甦、出口及民間投資均大幅成長等因素,經濟成長率一舉躍升至 13.71% 。最新公布的第 2 季經濟成長率為 12.53% 。主計處預測 2010 年第 3 、 4 季經濟成長率將降為成長 6.90% 與 1.37% , 2010 年全年經濟成長率為 8.24% 。

3. 民間消費穩定成長,民間投資強勁增溫

2009 年第 1 季雖有政府發放消費券之激勵,但效果不如預期,民間消費成長率為 -1.96% 。第 2 季衰退減少至成長率為 -0.61% ,直至第 3 季才受全球經濟復甦影響,景氣穩步復甦,使民間消費轉正為 2.31% ,第 4 季則再提升為 5.83%。 2009 全年民間消費年增率為 1.37%。雖然經濟景氣好轉,民間消費信心回升,但由於失業率仍高與薪資回升亦緩,一般民眾消費謹慎, 2010 年第 1 季民間消費年增率為 3.06% 。 第 2 季由於經濟好轉,民眾消費意願增強,各項主要消費指標表現亮麗,故民間消費成長 4.41% 。主計處預測 2010 年第 3 、 4 季之民間消費成長率為 3.22% 與 0.57% 。

2009 年第 1 季因國外需求低迷,多數廠商產能利用率偏低,加上不動產市場景氣下滑,致民間投資成長率降為 -35.53% 。第 3 季則因製造業生產回穩,衰退幅度減緩為 -12.02% 。第 4 季受到全球經濟回溫的激勵,民間投資態度轉趨熱絡,在基期又較低的影響下,成長率由負轉為正 13.15% , 2009 全年成長率為 -18.38% 。因出口擴張,廠商產能利用率大幅提升,為提升製程擴充產能與強化競爭力,高科技廠商積極擴增資本支出, 2010 年第 1 季民間投資成長率鉅升至 41.30% 。第 2 季由於景氣快速回升,部分國際半導體大廠資產減重,轉而擴大委外代工及釋放訂單予國內業者,帶動國內高科技業者積極擴充設備及提升製程,民間投資成長率仍高達 37.48% 。主計處預測 2010 年第 3 、 4 季民間投資成長率為 15.58% 與 5.95% 。

4. 進出口貿易暢旺,外銷訂單穩定成長

2010 年以來出口年增率不斷提升,成長率多在 30% 以上, 5 、 6 月分別成長 57.9% 與 34.1% , 7 月則略為提升至 38.5% ,已連續 9 個呈現正成長。 2010 年 5 、 6 、 7 進口值分別成長 71.3% 、 40.4% 與 42.7% ,持續成長的進出口貿易顯示景氣正逐漸逐漸增溫。主計處預測 2010 年出口與進口分別成長 24.78% 與 27.83% ,貿易順差 298.02 億美元。

外銷訂單方面, 2009 全年平均年增率衰退 8.3% 。 2009 年 10 月已由衰退轉為正成長 4.4% ,在全球景氣逐步好轉與上年同期基期偏低影響下, 12 月年增率達 52.6% ,至 2010 年 7 月外銷訂單已連續成長 10 個月。 3 、 4 月年增率分別為 43.7% 與 35.2% , 5 月維持在 34.0% 之水準, 6 月份因為基期數據較高,雖然金額達 342 億美元,但成長率僅有 22.5% 。 7 月份金額為 338 億美元,創歷史單月第 4 高,成長率則略降至 18.2% 。

5. 失業率略升,薪資緩升,消費者物價穩定成長,股市回溫

2009 年前半年國內景氣低迷,失業率持續上升,8 月時達 6.13% 之歷史新高。然因畢業生求職之季節性因素消退與全球第 3 季後之經濟情況好轉, 2009 年 12 月已減至 5.74% 。 2010 年起,在全球景氣復甦、各項財政政策推行等的影響下,第 1 季失業率在 5.7% 左右擺蕩。在 ECFA 相關議題等因素的激勵下, 4 月下降為 5.39% , 5 月更進一步降至 5.14% , 6月份再略升為 5.16% ,失業問題似已有所改善。 2009 年製造業全年平均薪資為 39,152 元,較去年全年平均減少 9.17% 。 2010 年 5 月則為 38,125 元,較去年同期增加 3.90%。

由於 200 9 年後半年國內經濟已逐漸回溫,帶動了薪資的回升, 2009 年薪資雖仍較 2008 年同期減少,但衰退幅度已然緩和。 2010 年起,受僱員工薪資持續上升,國內物價則穩定上漲。 2009 年全年消費者物價總指數年增率為 -0.87%。至 2010 年 1 月時微幅正成長 0.26% ,其後連續 7 個月均維持成長, 5 、 6 月分別成長 0.75% 與 1.18% , 7 月再向上提升為 1.31% 。主計處預測 2010 年消費者物價年增率為 1.23% 。

2010 年初,台股續升,於 1 月15 日曾達8,357點,但因中國調升存款準備率與希臘等歐元區國家爆發債信危機,國際股市回檔整理,台股亦受影響, 2 月底跌至 7,436.10 的低點。嗣因國際股市回穩與美國道瓊工業指數、那斯達克指數上漲,至 4 月底加權股價指數為 8,004.25點。 5 月時因國際股市大幅回檔及南、北韓政經局勢不穩、富士康大陸廠的員工問題引發台商投資大陸等疑慮,造成股價指數跌至 5 月底的 7373.98 點。其後在ECFA相關議題的延燒與歐美等國公布之經濟數據不如預期等因素影響下,股價指數漲跌互見, 6 月底加權指數略降為 7329.37點。 7月由於國際股市普遍上漲的激勵以及金融股等 ECFA 概念股的帶動下,指數上升至 7,760.63 點,較上月上漲了近6個百分點。

6. 國內經濟展望

自 2009 年第 4 季起,全球經濟已逐步復甦,世界貿易量亦恢復成長,加上政府實施擴大各種公共建設政策,民間消費與投資信心逐漸加溫,第 3 季之各項經濟數據多已有所改善,第 4 季台灣經濟景氣更明顯復甦,使得 2009 年各項經濟數據之衰退幅度減少。 2010 年起,由於台灣對外貿易成長動能增強、失業情況趨緩,輔以基期較低等因素,經濟成長率預期將強勁提升,至 2011 年成長則將趨緩。

以下為國內外預測機構對台灣 2010 與 2011 兩年經濟成長率之預估:

  2010     2011  
行政院主計處 8.24% 4.64%
中華經濟研究院 6.94% 4.83%
中央研究院經濟研究所 6.89%
台灣經濟研究院 5.93%
台灣綜合研究院 5.88%
國際貨幣基金會(IMF) 7.70% 4.30%
亞洲開發銀行(ADB) 5.90% 4.00%